對于全球黃金珠寶的需求驅動因素有兩種，一種是黃金的價格，另一種是國民收入水平。根據高盛投資研究表明，黃金的需求量與黃金價格有明顯的關系，畢竟需求是傳統(tǒng)價格決定因素中的重要部分。
通常黃金的需求量因價格的提升而出現(xiàn)萎縮，因此需求量和價格之間的關系大致可以描繪成一種線性關系。調查顯示，十五個樣本國家中有十三個國家的黃金需求量是與價格呈負相關的，只有中國和香港地區(qū)在黃金價格不上漲的同時，需求量不降反增。
在我之前一篇文章中我曾提到，黃金飾品在全世界的需求量中占49.5%，而中國又是全世界在黃金飾品需求量中最大的國家。在這一問題上2002年可以被視為中國黃金產業(yè)爆發(fā)的一個時間節(jié)點。因為在2002 年以前，中國的黃金價格和供給完全掌握在中國人民銀行手中，但隨著2002年上海黃金交易所成立，標志著中國在黃金交易方面實現(xiàn)了自由化，因此也催化黃金飾品的需求量。
盡管中國已經成為全球第一大黃金生產國，但中國的需求卻一直在飆升。黃金供給似乎仍不足以支撐不斷上升的需求水平。從下圖中我們可以看出中國正在領導世界黃金飾品的消費，同時我們也可以從中發(fā)現(xiàn)，2013年黃金價格下跌時，正是中黃金飾品消費猛增之時，但隨著黃金價格進一步下跌，中國黃金飾品消費也有所萎縮。這也進一步說明黃金價格對需求的主導作用。
進一步說，當2013年在黃金價格和黃金飾品消費猛增，中國黃金飾品制造實際上是落后于需求的，這反過來在一定程度上對黃金價格上漲有一定助推作用。隨著金價的下跌，中國黃金飾品的消費也有所萎縮。但從2014年開始情況有所變化，中國黃金飾品的生產量完全可以覆蓋到黃金消費量，而這并不能簡單的歸因為這是價格低迷的直接原因，因為這會陷入“雞生蛋還是蛋生雞”的困擾中。
進一步說，當2013年在黃金價格和黃金飾品消費猛增，中國黃金飾品制造實際上是落后于需求的，這反過來在一定程度上對黃金價格上漲有一定助推作用。隨著金價的下跌，中國黃金飾品的消費也有所萎縮。但從2014年開始情況有所變化，中國黃金飾品的生產量完全可以覆蓋到黃金消費量，而這并不能簡單的歸因為這是價格低迷的直接原因，因為這會陷入“雞生蛋還是蛋生雞”的困擾中。
從全世界的黃金飾品消費來看，2017年世界黃金飾品消費比2016年有所下降。即使在這樣情況下，我們并不能武斷地預測中國黃金飾品消費在未來一季度也會出現(xiàn)下降。但是結合目前黃金現(xiàn)貨價格來看，黃金價格處于不溫不火的狀態(tài)，因此對一部分將黃金飾品購買后直接轉變?yōu)橘A藏手段的中國消費者來說并沒有太大吸引力。第一，黃金價格并不算歷史低點，沒有足夠的“低買”的動力；第二，黃金價格也沒有出現(xiàn)明顯上漲的趨勢，因此也不具備吸引黃金投資者關注的條件。因此我判斷，在剔除一些影響黃金價格波動的突發(fā)性因素的情況下，下一季度中國黃金飾品的消費水平仍會延續(xù)今年的趨勢不會出現(xiàn)大幅變化。（侯文斌）
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