從美國(guó)911事件之后，黃金市場(chǎng)的投資需求持續(xù)升溫，到2009年，整個(gè)黃金市場(chǎng)的投資需求首次超過了實(shí)體需求，從而黃金價(jià)格的走向和主導(dǎo)因素發(fā)生了根本性改變。由投資需求主導(dǎo)的黃金價(jià)格更具有彈性和爆發(fā)力，在全球貨幣流動(dòng)性不斷膨脹的大背景下，也很容易形成單邊上漲趨勢(shì)。但投資性需求的增多也給黃金市場(chǎng)帶來了眾多不確定因素，短期資金流向的變化開始左右黃金價(jià)格，黃金價(jià)格走勢(shì)對(duì)于投資性需求的依賴也開始顯現(xiàn)。

　　近日，由于原油、銅及美國(guó)股市等的持續(xù)上漲，增強(qiáng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，削弱了黃金市場(chǎng)的投資需求，資金流向發(fā)生了轉(zhuǎn)移，1月4日黃金價(jià)格出現(xiàn)了3%以上的大跌，盡管勉強(qiáng)可以歸結(jié)為受到整個(gè)資本市場(chǎng)調(diào)整的影響，但黃金價(jià)格在黃金消費(fèi)旺季出現(xiàn)大幅回調(diào)已經(jīng)說明了投資需求對(duì)支撐黃金價(jià)格方面所扮演的角色，用一句俗語：當(dāng)褲子失去皮帶，才懂得什么叫做依賴。

　　投資需求的增多對(duì)于黃金市場(chǎng)來說到底意味著什么，弄明白這一點(diǎn)，有助于黃金投資者進(jìn)一步了解黃金市場(chǎng)的變化規(guī)律。

　　黃金市場(chǎng)的投資需求跟其他資本市場(chǎng)的投資需求并沒有太大區(qū)別。單就黃金市場(chǎng)的投資需求來說，筆者有另外的看法。首先，黃金市場(chǎng)投資需求形成的主體是各國(guó)黃金市場(chǎng)的不斷開放及投資者的增多。光有這一點(diǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，比如，投資者的增多和市場(chǎng)的開放也可以理解為市場(chǎng)成熟的標(biāo)志，很難被證實(shí)為投資需求增多的基礎(chǔ)。其次，投資需求產(chǎn)生的必要條件是，投資者有一個(gè)預(yù)期，就是對(duì)每增加一筆黃金投資所預(yù)期可得到的利潤(rùn)在不斷上升。再次，黃金市場(chǎng)的實(shí)體消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)定，不易發(fā)生急劇變動(dòng)。在這種情況下，投資需求的擺動(dòng)幅度越大，對(duì)投資需求本身的影響也就越大，所以形成投資需求預(yù)期的因素將會(huì)直接影響到投資需求，也將影響到每時(shí)每刻的黃金價(jià)格走勢(shì)。

　　各國(guó)主要黃金基金的持倉(cāng)量是衡量整個(gè)黃金市場(chǎng)投資需求的其中一個(gè)重要標(biāo)志，目前來看，全球最大的ETF專業(yè)黃金投資基金SPDR Gold Shares目前的持倉(cāng)量降至2010年6月以來的新低，而當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格處在1220美元每盎司左右，所以目前的下跌似乎正在平衡投資需求下降，價(jià)格卻居高不下的“不合理”現(xiàn)象。該基金2010年的持倉(cāng)量上漲了20%，黃金價(jià)格2010年上漲了26%，這兩個(gè)數(shù)字是非常有意思的，兩者總體的差距不是很大，但階段性波動(dòng)率卻相差甚遠(yuǎn)。2010年下半年，該基金持倉(cāng)量的最大波動(dòng)幅度是4%，而黃金價(jià)格的最大波動(dòng)幅度卻超過了23%。

　　基金雖然不能準(zhǔn)確的反應(yīng)投資市場(chǎng)的需求量變化，但對(duì)于黃金投資基金來