到黃金的走勢，除了聯(lián)系到一直拖累金價的歐債問題外，美元的走勢將成為后市黃金走勢的關鍵影響因素之一。說來也許很巧合，金價創(chuàng)下1920下跌開始也正是美國近幾個月經濟數(shù)據不斷轉好，失業(yè)率、初請失業(yè)金人數(shù)不斷減少的時間段，黃金與美元的負相關關系長時間內保持于85%—90%以上，所以筆者認為，金價的下跌必須與這點結合起來考慮。去年金價上半年受到歐債危機爆發(fā)初期避險情緒的影響不斷走高，下半年受到美國第二輪量化寬松政策美國大量印刷鈔票而走高，而今年下半年特別是9月份過后的情況卻不同。全球GDP的告訴增長以及全球貨幣的泛濫特別是美國（第二輪量化寬松政策 QE2）是影響金價上漲的核心因素，而美聯(lián)儲是否實行第三輪量化寬松成為了市場的焦點議題。但美國自8月份以來失業(yè)率自9.1%的歷史高點不斷下滑以及美聯(lián)儲的“扭轉操作”后的經濟復蘇，讓美聯(lián)儲近幾次的利率決議上毫無新意，一定程度上打壓了市場對于美聯(lián)儲將要實行QE3的預期，金價失去了這個光環(huán)后一直處于盤整的狀態(tài)。當然，現(xiàn)目前并不是說美國經濟就一定沒有問題存在，奧巴馬提出的薪資減稅計劃以及明年美聯(lián)儲是否推出QE3都是一些未來金價波動的不確定的因素。

　　其三，機構投資者的操作行為我們必須考慮。換句話說就是對沖基金對美元多頭的大幅增倉以及對歐元空頭的大幅增倉。資金流向方面，從外匯市場來看，對沖經濟的資金流向進一步示意美元將延續(xù)中期漲勢，而歐元應對應下跌。上周對沖基金在美元場內外皆進一步增持多頭。在歐元市場中的空頭增持進一步加速，體現(xiàn)出市場已完全消化前周歐盟峰會對市場的不確定性影響�；�金對美元與歐元的運行前景似乎更加堅定。如果確實這樣發(fā)展，風險和黃金市場將理應進一步承壓。

　　除此之外，黃金還遭到了機構的大量借出。近幾年利率顯著下降，而Libor并未隨之大幅下降，而且由于信貸風險較高，并非所有的銀行都能通過Libor進行拆借，黃金出借利率高于Libor，從而導致黃金租賃利率為負值，從2011年三季度開始這一狀況開始惡化，1月黃金租賃利率迅速跌破-0.2。

　　白銀下半年一蹶不振 年初投機性泡沫完全釋放

　　白銀中長期的走勢一直緊隨黃金，但有時候卻會出現(xiàn)一定的分化，從今年走勢上看，年初銀價的爆發(fā)性上漲以及年末一蹶不振成為投資者最為關心的事件。銀價年初的大幅上漲除了受到美國QE2延續(xù)性影響、國內白銀需求高漲以及年初利比亞原油事件的推升外，其中一個關鍵因素就是投機者的瘋狂買進熱潮，國際銀價曾子啊今年5月份