2010年11月29日對中國期貨市場來說，是一個黑色的星期一。自昨日起，國內(nèi)商品期貨交易告別了保證金水平不到10%的個位數(shù)時代，一些活躍商品的客戶保證金水平，還將因期貨公司控制自身結(jié)算風險的需要，追加至16%到19%的比例。同時，各商品期貨交易所將各品種的日內(nèi)漲跌幅度限制統(tǒng)一提高至6%。推動國家出臺政策大幅提高保證金水平和漲跌停板幅度的主要動力，在于通脹預(yù)期一時難以遏制的宏觀背景。

　　據(jù)中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國消費者價格指數(shù)漲幅達到兩年來的新高4.4%，食品價格上漲10.1%。由于通脹跡象明顯，我國政府近期出臺了一系列調(diào)控政策。其中，短期內(nèi)國家連續(xù)上調(diào)存款準備金率，引發(fā)了市場對緊縮貨幣政策的猜測，也使得年內(nèi)再次加息的預(yù)期快速升溫。與此同時，伴隨著貨幣政策調(diào)控而來的，還有持續(xù)增強的針對市場物價的調(diào)控。而這次期貨市場大幅提高保證金和漲跌幅度限制，只是國家為穩(wěn)定物價，打擊投機，所走出的一小步。

　　其實除了中國之外，許多其他的新興市場國家都或多或少地存在通脹的壓力，投資者擔憂的倒并非新興市場國家會回到過去那種極具破壞力的惡性通貨膨脹，而是高漲的食品和能源價格，加上產(chǎn)能限制和美聯(lián)儲的寬松政策，會迫使新興市場央行以強于目前預(yù)期的力度提高利率。中國作為國際大宗商品最大的買家，在一系列政府調(diào)控政策的壓力作用下，必然會給今年初以來的商品牛市帶來壓力。目前黃金的走勢，也印證了投資者對今年商品市場的擔憂。

　　黃金價格自11月初漲至1424的年內(nèi)高點以來，遇到了較強的拋盤壓力，短短幾天就從1342的高位跌至1330附近，跌幅達到100多美元。到11月末的時候，黃金價格也是一直萎靡不振，缺乏上行的后勁。從基本面上看，中國的緊縮政策所導(dǎo)致的大宗商品市場的下跌，必然會對黃金造成拖累，因而中期黃金還會有進一步調(diào)整的空間。

　　從技術(shù)上看，自周一以來黃金價格一直在1370位置下方震蕩，雖然多頭多次試圖將價格推升至1370上方，但都無果而終。日線圖上，黃金價格形成了一個潛在的頭肩頂?shù)男螒B(tài)，頸線位置就在1350附近。如果黃金價格跌破頭肩形的頸線位置的話，后市將有可能繼續(xù)調(diào)整至1265一線。