為何現(xiàn)在不能買黃金

貝萊德集團首席投資策略師、iShares首席全球策略師Russ Koesterich日前表示，未來金價可能繼續(xù)下跌。

　　以下為文章摘要：

　　2013年以來，金價已下跌大約25%，并且顯然黃金對投資者的吸引力也有所下降。但許多投資者現(xiàn)在在問：“黃金拋售過后，現(xiàn)在是買入的好時機嗎？”

　　我的答案是：不是。事實上，基于它們的整體配置，我認為投資者應(yīng)該考慮削減持倉，這是我在過去六周來一直倡導(dǎo)的。雖然我仍認為，貴金屬應(yīng)該是多元化投資組合的一部分，但以下四個理由讓我相信未來金價可能繼續(xù)下跌。

　　1、經(jīng)通脹調(diào)整后的實際利率多年來首次出現(xiàn)上升，這對金價構(gòu)成打擊。在一個實際利率上升的環(huán)境下，正如今天一樣，金價將變得不那么受支撐。這是因為實際利率本質(zhì)上是持有黃金的成本，因為黃金是一種不產(chǎn)生利息收入的資產(chǎn)。當(dāng)實際利率上升之時（主要是因為名義利率上升），投資者持有黃金就意味著放棄越來越多的利息收入。

　　2、美元走強對金價而言不是一個好的預(yù)兆。美聯(lián)儲可能今年秋天開始逐漸減少Q(mào)E規(guī)模，因而美元兌其他貨幣會升值，其中就包括黃金（黃金可以說是世界上最古老的貨幣）。

　　3、近期黃金市場的信心已發(fā)生改變。過去幾年里，對黃金的樂觀情緒使得許多人把資金投向金市，但現(xiàn)在這種情緒已發(fā)生變化。證據(jù)是什么？只要看看近期一大堆與本文基調(diào)相同的文章就夠了。

　　過去幾年里，對黃金的積極情緒一部分可以歸結(jié)于投資者對美國通脹快速上行的預(yù)期，但高通脹并未成為現(xiàn)實。過去一年里，美國通脹率持穩(wěn)，并且未來一年可能繼續(xù)保持溫和，因而投資者持有黃金的欲望正在消退，且金價也正在下跌。

　　4、實物黃金需求可能下降。印度是最大的黃金消費國，這部分是由于習(xí)俗，部分是為了對沖長期通脹。然而，作為衡量長期通脹率的領(lǐng)先指標(biāo)及衡量國內(nèi)黃金需求的指標(biāo)，印度的貨幣供應(yīng)增速最近并未上升。同時，過去10年來，全球黃金產(chǎn)出中被央行買走的比例持續(xù)下滑，陡然逆轉(zhuǎn)這一趨勢不大可能。

　　可以肯定的是，隨著市場參與者們繼續(xù)猜猜美聯(lián)儲何時結(jié)束QE，黃金未來數(shù)月將像其他資產(chǎn)類別一樣保持波動。

　　另外，如果美國通脹率飆升的可能性增大，或是人們開始再次質(zhì)疑歐元區(qū)的生存，那么黃金仍有機會恢復(fù)光澤。但如果缺乏這些因素，我仍會繼續(xù)看空黃金。