上周國際現(xiàn)貨金價以1428.3美元開盤，最高上試1474.8美元，最低下探1427.2美元，報收1474.4美元，較上個交易周上漲46.1美元，漲幅3.23％，周K線呈現(xiàn)一根突破前一個月盤整平臺的長陽線。

　　回顧上周盤口特征，盡管金價形成了突破，但毫無疑問，明顯受銀價引領。每次都是銀價再創(chuàng)動態(tài)新高后，金價才進行跟隨，且跟隨的幅度都顯得不到位。

　　如果說黃金對沖基金在一季度都沒有撈到多少好處，只能說明一點：目前黃金與白銀市場的“群眾基礎”比以往10年任何一輪局部牛市都更為強勁。在筆者看來，以往的牛市都是對沖基金作為主力引領，在形成趨勢后群眾跟風。而1月見底1308美元后的回升似乎并不這樣：對沖基金似乎并未過于看好階段性后市，這無論從我們關于對沖基金的資金流向分歧，甚至從黃金ETF的運作來看，都體現(xiàn)出這樣的含義。保爾森的黃金基金在第一季度形成虧損，可能也是因為并不看好階段性后市的緣故。但是，群眾似乎成了市場主力，群眾投資者將地緣政治的利好進行了放大理解。故即便對沖基金不看好后市，甚至部分對沖基金主動做空，都被強勁作多的群眾投資者打敗。近2月市場盡管是傳統(tǒng)實物消費淡季，卻無形中成為地緣政治危機與通脹憂慮背景下的投資與投機需求旺季。

　　如銀價日周K線圖示：

銀價日周K線圖

　　周五銀價繼續(xù)呈現(xiàn)加速拉升的長陽線，但筆者認為這可能是階段性趕頂走勢。首先如周線圖示，目前銀價的牛市是10年7月從17.31美元啟動以來的牛市延續(xù)。從運行趨勢來看，H1H2上升通道被打破后，理論上會在向上等寬度的H3線上尋找階段性壓力。如果這樣，似乎存在上看45美元附近的可能。

　　此外，我們以年前的17.31～31.22美元波段來推導當前市場運行的波段，以尋找本輪銀價上行過程中的系列壓力。17.31～31.22美元波段（A波段）向上的138.2％黃金分割位在36.53美元。從日線圖中可以看出，該線曾對銀價構成相當大的上行阻力，銀價觸及36.72美元后迎來了一個明顯的調整過程。

　　A波段向上的161.8％黃金分割位在39.82美元，且面臨40美元整數(shù)關口。我們認為該價位附近應該存在極強市場作用力。盡管周五已形成突破，但可能不會那么容易。此外，參考A波段約14美元的絕對漲幅，銀價在1月底從26.35美元上行等量的幅度也在40美元附近。

　　A波段向上的200％黃金分割位在45.13美元，這里也應該存在更強反壓。筆者之見，如果銀價延續(xù)逼空至45美元附近，必將產(chǎn)生大幅“動蕩”，而動蕩支撐會在39.8～40美元一帶。即銀價第一次沖頂45美元后，可