后QE時代 短期黃金仍看漲

2013年整體而言，國際現(xiàn)貨黃金下跌28%，年K線上錄得12年以來首根陰線。進入2013年12月以來，金價維持在每盎司1190美元至1260美元的箱體之間震蕩，多空雙方處于膠著之中。事實上，進入2014年以來，國際金價表現(xiàn)較好，日K線上，1180美元位置雙底形態(tài)的形成也為金價向上運動形成了一定的支撐。短期來看，無論從美國經(jīng)濟的復(fù)蘇疲軟，還是縮減QE的副作用來看，黃金價格的上漲都無可厚非。長期來看，美國能否順利適應(yīng)脫離QE助力之后的市場環(huán)境，使經(jīng)濟真正健康強勢的發(fā)展，將成為金價未來走勢的關(guān)鍵因素。

回顧2013年美國經(jīng)濟的發(fā)展情況，整體是樂觀的，但是也有很多問題不容忽視。早自上世紀70年代起，美聯(lián)儲就已經(jīng)明確了它的兩大職責，一是維持物價穩(wěn)定，二是促進就業(yè)最大化。目前這兩方面情況，可以說憂喜參半。

目前，美國的物價水平還比較穩(wěn)定，而且各項通脹數(shù)據(jù)均為正，但是距離美聯(lián)儲目標的2%，依然有較大的距離，尤其是美聯(lián)儲重點關(guān)注的個人消費支出指數(shù)，一直處于較低的水平。這讓人不由得質(zhì)疑：美聯(lián)儲連續(xù)實行了四次量化寬松項目以及兩次扭轉(zhuǎn)操作，為什么依然沒能大幅提高流動性水平?事實上，非常明顯的是，美聯(lián)儲的量化寬松措施,憑借著長期低于市場水平的利率,直接將新創(chuàng)造的貨幣導(dǎo)入金融市場 ，將股市、房地產(chǎn)和債市推高。大量的資金并沒有在大的經(jīng)濟環(huán)境中流動，而是集中在獲利較快的金融市場中，這使得在巨大的流動性刺激下，通脹水平依然較低，甚至面臨通縮風險。

而美國的就業(yè)形勢更是沒能和金融資產(chǎn)的價格齊頭并進。非農(nóng)就業(yè)增長不夠穩(wěn)定，失業(yè)率雖然偏低，但是更多是得益于勞動參與率的降低。最近的數(shù)據(jù)顯示，美國目前的勞動參與率甚至已經(jīng)跌回至1978年的水平。同時，實際工資下降，這些都是外面靚麗的就業(yè)數(shù)據(jù)中的硬傷。而2014年年初這段時間，黃金的反彈也正是源于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的提振，可見，如果這些問題不能徹底的得到改善和解決，那么對黃金價格的支撐將是持續(xù)的。

另外，根據(jù)美聯(lián)儲的計劃，自2014年1月開始縮減QE，將每月的購債量從850億美元降至750億美元,如此勢必會對美國經(jīng)濟產(chǎn)生一定的震動。QE從多到少，從無到有的過程，需要美國經(jīng)濟的適應(yīng)，而適應(yīng)期間，可能會出現(xiàn)倒退的局面。目前來看，QE的逐漸縮減，很可能引起股市的回落以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的走弱，這對貴金屬市場都將是利好的。