貨幣政策未見提振 黃金苦夏雖過金秋尚遠(yuǎn)

由于實物需求的復(fù)蘇存在諸多障礙，且歐美貨幣政策進(jìn)入觀察期，同時原油價格對黃金價格的傳導(dǎo)能力下降，預(yù)計金價低迷還將持續(xù)一段時間。

　　每年夏季尤其是8月，是歐美人士的度假時期，故歐美市場夏季的成交一般較為清淡。而夏季也是黃金現(xiàn)貨的需求淡季，在此期間金價一般偏弱運(yùn)行。筆者認(rèn)為，盡管臨近夏末，但黃金離碩果累累的金秋還有一段距離。

　　慘淡需求造就苦夏

　　在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，今年夏季需求尤為慘淡�！妒澜琰S金協(xié)會》數(shù)據(jù)顯示，第二季度黃金需求為990噸，同比下降7%；金飾需求僅為418.3噸，相比去年同期下降15%。全球最大的兩個金飾需求市場印度和中國都顯現(xiàn)出了疲軟的買興。

　　實物需求未見好轉(zhuǎn)，印度盧比的走勢依然不容樂觀，盡管當(dāng)?shù)卣�府采取多種手段抑制資本外流，但由于其內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動力的匱乏，加上“雙赤字”的局面限制了其使用財政政策刺激經(jīng)濟(jì)的空間，這些措施只能減緩盧比貶值的速度，無法改變其貶值的趨勢。由于印度黃金買家對金價較高的敏感性，其黃金購買可能進(jìn)一步受制于疲軟的盧比匯率。

　　貨幣政策未見提振

　　美聯(lián)儲將在8月31日—9月2日召開年會，盡管伯南克幾次都在此年會上傳遞了量化寬松的政策訊號，但是由于美國目前積極復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，美聯(lián)儲再次表達(dá)QE訊號的可能性縮小。初請失業(yè)金人數(shù)4周移動均值已環(huán)比下降接近4年來的最低點(diǎn)，這表明目前政策層面最為關(guān)注的美國勞動力市場仍處在康復(fù)過程中。而其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然表現(xiàn)良好：7月份零售額環(huán)比增長0.8%，為今年2月以來最高，顯示消費(fèi)者可在第三季度推動經(jīng)濟(jì)增長加速。QE3缺乏立刻推進(jìn)的理由。

　　而在歐洲央行的政策走向上，市場人士預(yù)計歐洲央行下月可能會將基準(zhǔn)利率由當(dāng)前的水平再調(diào)降25個基點(diǎn)，但由于歐元區(qū)整體依然處于惡化態(tài)勢，繼續(xù)降息對銀行信貸的刺激效果不強(qiáng)，降息只能帶來短期歐元的下跌，提振美元指數(shù)，對金價構(gòu)成壓力。而在德國總理默克爾發(fā)表講話支持歐洲央行遏制歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的行動之后，市場對歐元區(qū)信心有所復(fù)蘇，短期內(nèi)也看不到新一輪的長期再融資操作的必要性。無論是美國還是歐洲，短期內(nèi)都缺乏令黃金突破性上漲的“放水”動作。

　　油價影響有限

　　根據(jù)我們監(jiān)測的相關(guān)數(shù)據(jù)，無論中期還是短期，黃金和原油價格的相關(guān)性都處于低相關(guān)區(qū)域。這主要是由于油價對黃金的帶動主要是通過通脹壓力的上升顯現(xiàn)的。而在全球經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，無論是政策制定部門還是市場投資者對于通貨膨脹的關(guān)注度明顯下降，油價上行給通貨膨脹