旺季對(duì)價(jià)格影響積極 黃金有望迎來反彈

基于美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在10月前收緊購(gòu)債規(guī)模、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的判斷，以及即將到來的黃金消費(fèi)旺季對(duì)價(jià)格的積極影響，黃金后市有望迎來反彈走勢(shì)。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向，筆者認(rèn)為，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀外，還需要分析美國(guó)聯(lián)邦政府自動(dòng)減支措施未來影響以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景。

截至目前，美國(guó)聯(lián)邦政府的自動(dòng)減支措施并未對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成太大的負(fù)面影響。這一點(diǎn)從非農(nóng)就業(yè)人口、耐用品訂單等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢(shì)可以看出，經(jīng)歷3月的斷崖式下跌后，大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在4月即恢復(fù)到自動(dòng)減支措施啟動(dòng)前的水平。緊縮財(cái)政政策未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊的原因至少有三：一是美國(guó)仍處于2013財(cái)年，財(cái)政預(yù)算案早在2012年既已確定，因而自動(dòng)減支措施尚未大面積落實(shí)；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及年初增稅政策導(dǎo)致財(cái)政收入大幅增加；三是美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用。

不過，2014財(cái)年即將在10月1日開始，是否意味著財(cái)政減支力度將有質(zhì)的不同，恐怕只有等2014財(cái)年開始實(shí)施后，美聯(lián)儲(chǔ)及市場(chǎng)各方才能做出正確評(píng)估。倘若美聯(lián)儲(chǔ)在10月之前開始收緊購(gòu)債規(guī)模，可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)承受財(cái)政政策緊縮力度加強(qiáng)和寬松貨幣政策拐點(diǎn)確立的雙重打擊。因而，筆者認(rèn)為在對(duì)2014財(cái)年財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響做出恰當(dāng)評(píng)估前，美聯(lián)儲(chǔ)難以收緊購(gòu)債規(guī)模；換言之，美聯(lián)儲(chǔ)難以在10月之前收緊購(gòu)債規(guī)模，可能要等到12月。另外，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)又將抵達(dá)上限，引發(fā)國(guó)會(huì)兩黨爭(zhēng)論在所難免，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心也將受到牽連。

由于美國(guó)全球金融系統(tǒng)中心的地位，美聯(lián)儲(chǔ)政策除了要應(yīng)對(duì)自動(dòng)減支措施對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的國(guó)內(nèi)問題，還應(yīng)當(dāng)考慮其政策的外溢性。一個(gè)關(guān)鍵的外部因素是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況。歐元區(qū)及其成員國(guó)經(jīng)濟(jì)近期開始顯露復(fù)蘇跡象。但若美國(guó)不合時(shí)宜地確立寬松貨幣政策拐點(diǎn)，勢(shì)必導(dǎo)致全球資本由歐元區(qū)等邊緣國(guó)家流入中心國(guó)家美國(guó)，進(jìn)而重創(chuàng)歐元區(qū)市場(chǎng)信心，導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延緩，甚至再次陷入衰退。此前G20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議警示退出量化寬松貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)或有類似考慮。