黃金牛市將面臨嚴峻考驗 實物供求關(guān)系正逆轉(zhuǎn)

[ 決定2013年國際金價走勢最重要的因素是實物黃金的需求，關(guān)鍵的是中國實物黃金的需求，而2013~2014年中國實物黃金的需求是不容樂觀的 ]

　　在2013年，黃金牛市是否仍然會繼續(xù)？

　　本人對此的基本看法是，黃金牛市將在2013年面臨嚴峻考驗，不排除牛市發(fā)育階段性挫折、進入中期休整蟄伏時期的可能。

　　實物黃金供求關(guān)系正發(fā)生逆轉(zhuǎn)

　　回顧2012年金價走勢，可謂不盡如人意，以12月27日倫敦金收盤1655.95元/盎司計算，2012年金價上漲僅5.51%，是自我們2005年預測未來5~10年黃金大牛市(金價將上漲到2000美元上下)以后，這7年來上漲幅度最低的一年(過去幾年的上漲幅度分別為2005年17.9%；2006年23.27%；2007年30.8%；2008年6%；2009年23.7%；2010年30%；2011年10.41%)，甚至不及上一輪金價深幅調(diào)整的2008年的6%。

　　特別需要指出的是，2012年的金價開盤點位很低，為1569元/盎司，距離年內(nèi)最低點1523美元僅相差46美元，因此，2012年金價上漲幅度的水分是本輪1999年啟動的大牛市以來最大的。

　　造成2012年金價較為低迷的原因是多方面的，其中一個重要原因是實物黃金的供求關(guān)系發(fā)生了重大變化。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會2012年三季度的報告，雖然投資型需求，比如ETF購金強勁上漲，央行仍是凈買家，但是由于金條、金幣和金首飾需求下降，黃金總需求為 1084.6 公噸，雖然比二季度增長10%，但比2011年同期的創(chuàng)紀錄水平下降11%；與此同時，黃金供應僅下降了2%。

　　金條、金幣和金飾的下降主要緣于中國和說德語的國家，中國金條和金幣下降了12%，金飾下降了5%；在歐洲，尤其是在講德語的市場，投資者不再像2011年第三季度那樣激進購買。全球金條和金幣需求總量下降128.1噸，而這一地區(qū)的需求下滑占到全球的50% 以上。

　　投資被白銀分流造成金銀價惡性循環(huán)

　　金條和金幣同比增長的下降，特別是中國市場的增速下降乃至逆轉(zhuǎn)，對于國際金價影響至關(guān)重要。在過去2001~2010年，中國黃金需求平均增速高達14%，而投資需求在2010年開始大幅增長，近兩年中國平均每年凈買入黃金300噸。如果中國需求發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將對全球黃金需求，乃至黃金價格產(chǎn)生釜底抽薪的作用。

　　這或許也可以解釋為什么2012年頻頻貨幣量化寬松利好，但是其對于市場的推動作用卻逐次衰減。2012年，各國貨幣政策紛紛進一步寬松，美國推出量化寬松3.0、4.0；中國穩(wěn)增長進而城鎮(zhèn)化；歐洲確認OMT量化寬松；英國QE4；日本QE9，并且在安倍上任后大力推動更寬松貨幣政策，但