以黃金和鉆石象征愛情和幸運(yùn),意在可靠持久。而對(duì)投資者而言,未必如此。

　　中國(guó)央行研究局局長(zhǎng)張健華在中國(guó)央行主管的《金融時(shí)報(bào)》上說了一個(gè)有趣的觀點(diǎn)。他在建議中國(guó)政府尋求黃金價(jià)格高位振蕩中的相對(duì)低點(diǎn)擇時(shí)收購(gòu)黃金資產(chǎn)時(shí),順便提到:國(guó)際黃金價(jià)格2011年的走勢(shì)表明金價(jià)已偏離其商品價(jià)值,而黃金的投資價(jià)值越來越成為其價(jià)格的主導(dǎo)力量。聽上去不錯(cuò),然而轉(zhuǎn)念一想,說明黃金的消費(fèi)需求下降了,價(jià)格波動(dòng)可能放大。

　　現(xiàn)在,即使公認(rèn)為避險(xiǎn)工具的黃金,也不一定是“黃金降落傘”。看看印度吧。2010年,印度是全球黃金戒指及其他黃金首飾的最大市場(chǎng),占到了世界黃金總需求量的19%。但受印度高通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增速放緩雙重因素影響,印度盧比匯率大幅走低,今年迄今印度盧比兌美元已貶值18%此外。印度央行決定維持利率不變暗示該國(guó)利率已經(jīng)觸頂,導(dǎo)致印度盧比面臨更大下行壓力。由于印度盧比貶值,印度國(guó)內(nèi)黃金飾品價(jià)格上揚(yáng)。今年年初以來,以美元計(jì)價(jià)的金價(jià)上漲了13%,而以印度盧比計(jì)價(jià)的金價(jià)更是飆升了34%。

　　此時(shí),黃金消費(fèi)需求顯露出它的彈性。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)稱,今年第三季度,印度人對(duì)黃金首飾的需求同比減少了26%。盡管黃金投資需求同時(shí)上升(據(jù)中國(guó)國(guó)際金融有限公司稱,印度人對(duì)金條的需求在2010年大幅增加,并可能在2011年再度上升),但投資需求仍僅是印度人對(duì)黃金消費(fèi)需求的一半。那么,在那些貨幣升值的經(jīng)濟(jì)體,黃金消費(fèi)表現(xiàn)如何？受益于人民幣升值,中國(guó)金價(jià)在過去5年僅僅上漲了一倍(印度上漲了兩倍)。據(jù)媒體報(bào)道,今年第三季度,中國(guó)對(duì)黃金首飾的需求已經(jīng)超過了印度。中國(guó)最大珠寶零售商之一周大福的新上市與大擴(kuò)張就是最好證明。但是,單純買入黃金飾品的中國(guó)人也不會(huì)全然不顧金價(jià)走高的現(xiàn)實(shí)。值得注意的是,投資需求對(duì)價(jià)格更敏感(黃金市場(chǎng)上周剛剛大幅波動(dòng))。如果今年沒有各國(guó)央行購(gòu)買黃金的支撐因素,金價(jià)走勢(shì)還會(huì)有更多可能性。

　　再看鉆石。我認(rèn)同《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》最近一篇文章的分析。高級(jí)別真鉆也許確實(shí)很稀有,但對(duì)鉆石的需求無疑是營(yíng)銷的結(jié)果。20世紀(jì)中葉,西方國(guó)家形成一個(gè)潮流,訂婚必須要有一枚鉆戒。待西風(fēng)東漸,印度和中國(guó)的準(zhǔn)新娘也紛紛要求鉆戒為聘。控制著全世界約三分之一鉆石供應(yīng)的De Beers估計(jì),在北京、上海和廣州等大城市,40%的中國(guó)女孩結(jié)婚前會(huì)得到一枚訂婚鉆戒(這肯定不是中華民族優(yōu)良傳統(tǒng))。有中國(guó)媒體報(bào)道,2010年前三個(gè)月,中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港買家從世界鉆石交易中心比利時(shí)的安特衛(wèi)普購(gòu)買了總計(jì)7.37億美元的鉆石。

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