黃金在世界范圍內(nèi)退出貨幣系統(tǒng)，是過去幾十年的事情。黃金在中國真正走下“神壇”，成為市場經(jīng)濟(jì)的一員，只不過一年有余。作為幾十年“統(tǒng)銷統(tǒng)配”的“戰(zhàn)略物資”，黃金市場化道路并不平坦。當(dāng)人們心中揣著對曾經(jīng)皇室光芒的萬般留戀來審視目前已經(jīng)褪去光環(huán)變身平民的黃金的時候，對黃金認(rèn)識上的各種混亂自然不可避免。其中一個典型的誤解，是把黃金的金融屬性視為黃金的本質(zhì)屬性，進(jìn)而將黃金歸入金融產(chǎn)品。

　　金融產(chǎn)品指的是各種經(jīng)濟(jì)價值的載體，如現(xiàn)金、股票、期貨、債券等。而黃金本身就是經(jīng)濟(jì)價值，不是載體。作為載體的金融產(chǎn)品的存在，靠的是人為設(shè)計的定價模型。而作為經(jīng)濟(jì)價值本身的黃金，存在不需要理由，其價值按照馬克思主義理論，由社會必要勞動時間確定；按照現(xiàn)代市場理論，由供需確定。

　　金融產(chǎn)品是模型定價。無論是無套利模型，還是資產(chǎn)價格模型或者其他模型，基本上都是根據(jù)投入資金的利息，加上風(fēng)險收益進(jìn)行定價。比如國債，將未來收回的利息和本金通過利率折算成現(xiàn)值，就是今天的價格。而黃金的定價靠供需，即商品定價模式。

　　正是黃金這種完全不同于金融產(chǎn)品的特點(diǎn)，吸引了越來越多的對沖基金。在現(xiàn)代金融理論的指導(dǎo)下，對沖基金通常試圖構(gòu)建最佳收益模型，以前總是在債券、股票里面兜圈子，很難避免系統(tǒng)風(fēng)險。現(xiàn)在把黃金這種與金融產(chǎn)品表現(xiàn)迥異的產(chǎn)品加入投資組合，整體回報大大高于純金融產(chǎn)品組合。在過去五十年當(dāng)中，黃金不是金融產(chǎn)品，而是比金融產(chǎn)品具有更高回報的投資品種。天然的黃金“完敗”所謂人類智慧結(jié)晶的金融產(chǎn)品，多少讓華爾街精英臉上有點(diǎn)兒掛不住，這也是人們生拉硬拽要把黃金歸入金融產(chǎn)品的原因之一。

　　黃金的本質(zhì)屬性是商品而不是金融。既然黃金的價格靠供需決定，那么分析黃金就必須從供需入手。

　　黃金的工業(yè)需求和投資需求相比幾乎可以忽略不計。而投資需求是典型的彈性需求。投資需求隨著投資品種的收益率變動頻繁且幅度不等。雖然對未來的投資需求無法準(zhǔn)確估計，但是可以肯定投資需求不會一直增加。如果畫成圖，至少應(yīng)該是寬幅震蕩。

　　雖然需求無法預(yù)測，但供給卻是絕對增加的。黃金性質(zhì)穩(wěn)定，一旦生產(chǎn)出來，很難自然消亡。一有風(fēng)吹草動，祖?zhèn)鞯慕痦楁湺紩霈F(xiàn)在金鋪的回購點(diǎn)。根據(jù)世界黃金年鑒2011，近兩年來黃金的新產(chǎn)量每年增加10噸左右。只有生產(chǎn)，沒有消費(fèi)；只有新生，沒有滅亡。結(jié)果是可轉(zhuǎn)化為供給的存量穩(wěn)定增加。

　　供給穩(wěn)步上升，需求寬幅震蕩。雖然目前看來需求遠(yuǎn)在供給上方運(yùn)行