2009年上半年黃金價(jià)格基本上高位震蕩，分別在1季度中和2季度末沖擊前期千元高點(diǎn)，1季度市場(chǎng)的上

沖更為迅速，出現(xiàn)了數(shù)個(gè)單日波幅超過(guò)10%的交易日。2季度黃金在前期獲利回吐消化后跟隨其他商品上

漲，但是物價(jià)指數(shù)顯示通脹尚未可見、美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)打消資金做多熱情。

　　下半年經(jīng)濟(jì)不確定性減少，通脹或仍不可見。上半年政府救市資金投放到市場(chǎng)當(dāng)中，并且陸續(xù)起到

作用；美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局通過(guò)不良貸款剝離計(jì)劃和銀行業(yè)壓力測(cè)試，降低了市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)不確定的

擔(dān)憂，從債券市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒已經(jīng)有所改善；目前美聯(lián)儲(chǔ)保持基準(zhǔn)利率較低，使得銀

行貸款利率、房屋抵押貸款利率和汽車貸款利率等維持在較低水平，減輕了消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表壓力水

平。從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)正在緩慢恢復(fù)，金融市場(chǎng)秩序重現(xiàn)活力。

 　　下半年通脹可能還不會(huì)顯現(xiàn)，雖然對(duì)比去年下半年，大宗原材料市場(chǎng)價(jià)格會(huì)保持高位震蕩，但是

從原材料到產(chǎn)成品的價(jià)格傳導(dǎo)可能會(huì)由于終端消費(fèi)的低迷等原因而不會(huì)在物價(jià)水平上得到體現(xiàn)。

　　美國(guó)企業(yè)、居民負(fù)債壓力大，美聯(lián)儲(chǔ)或維持低利率較長(zhǎng)時(shí)間：最近的美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議決定維持利率

不變，同時(shí)維持原有購(gòu)買國(guó)債規(guī)模不變，若下半年通脹如預(yù)期仍然保持溫和，那么在經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)V型復(fù)

蘇的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)很可能維持低利率較長(zhǎng)時(shí)間。這主要是由于在過(guò)去的經(jīng)濟(jì)繁榮下，企業(yè)和居民的負(fù)

債遠(yuǎn)高于歷史平均水平，在“去杠桿化”的過(guò)程中，維持低利率有利于減輕經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來(lái)的陣痛。

　　盡管從上面的分析當(dāng)中，可以看到下半年面臨的經(jīng)濟(jì)和金融背景不如上半年，從基本面催生一波趨

勢(shì)性的行情目前來(lái)看似乎不可見。但是從整體黃金市場(chǎng)的投資氛圍來(lái)看，中長(zhǎng)期看漲黃金幾乎一邊倒，

這就使得黃金市場(chǎng)上大規(guī)模“主動(dòng)性賣空”的行為幾不可見，使得整體黃金市場(chǎng)依然強(qiáng)勢(shì)。以目前為例

，如果當(dāng)前金價(jià)在900美元無(wú)法獲得支撐，技術(shù)偏弱可能進(jìn)一步走低至前期低點(diǎn)865美元，市場(chǎng)進(jìn)一步跌

至800~850美元的可能性不是不存在，但是長(zhǎng)期徘徊該低位的概率偏小，因而從操作上可嘗試逢低吸納

。這可能意味著，在高位回吐后構(gòu)筑中期平臺(tái)，在可能的消息刺激下有望走出一波趨勢(shì)。有可能刺激價(jià)

格上漲的因素包括：美國(guó)制造業(yè)有所恢復(fù)，但失業(yè)率高企、私人儲(chǔ)蓄率上升造成消費(fèi)持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)復(fù)

蘇過(guò)程一波三折；美國(guó)州政府財(cái)政壓力較大，不得不求助聯(lián)邦政府資助等。