黃金再次上演大牛市？

股票指數(shù)不斷創(chuàng)出歷史新高，向我們展示了市場的輪回——人們害怕時，指數(shù)就如退潮，貪婪時，指數(shù)就如漲潮——而現(xiàn)在，很明顯正處在漲潮期。與此同時，我們認為下面的表格能為投資提供一些有趣的類比。就像花旗分析師Tom Fitzpatrick寫的那樣，目前的黃金、美元指數(shù)和美元兌日元匯率走勢分別與2006年7月、1996年7月和2000年1月的走勢存在奇妙的相似性。假如歷史重演，那么現(xiàn)在就是買入黃金、美元的好時機，同時要當心日元貶值的步伐可能會暫時告一段落。

　　美元計價的黃金已經(jīng)觸底反彈，自2012年中期低點開始三個月就上漲了超過270美元。過去十年里，除了金價大跌的2008年以外，金價均不曾跌穿55周移動平均線下方1%-3%的區(qū)間。上述信息顯示1585-1615美元是買入?yún)^(qū)間。目前的金價走勢與2006年非常類似。

　　美元兌日元

　　不論從收益率、收益率差價、收益曲線還是從日經(jīng)指數(shù)等各個方面衡量，美元兌日元匯率都“漲得太快了”。事實上目前的匯率走勢跟歷史上某段時期的走勢非常相似。2000年9月7日開始的走勢與2012年9月13日開始的走勢匹配。盡管2000年的漲幅達到22個點，2012年僅為20個點，但按比例看今年的漲幅更大，因為基數(shù)較低。更重要的是，仔細對比后我們發(fā)現(xiàn)2000年9月的調(diào)整來的更快一些，正好是日本新一個財政月度/季度/年度開始后的第一個交易日。這意味著趨勢的結(jié)束么？未必，但此后的兩個月確實經(jīng)歷了一波幅度達到7%的明顯修正。巧合的是，2002年4月的第一個交易日又迎來了一次暴跌。以上數(shù)據(jù)表明：

　　–在未來的一周美元兌日元匯率可能還有最后一波上漲；

　　–盡管從趨勢上美元兌日元匯率還將繼續(xù)上行，但在上攻之前很有可能要經(jīng)過一次幅度較大的調(diào)整；

　　–歷史昭示了過度上漲總會帶來調(diào)整，而且調(diào)整的時機很可能會是4月份的第一個交易日，調(diào)整幅度可能會很可觀。

　　美元指數(shù)

　　我們認為目前美元指數(shù)的走勢與1997年、1981年早期很像。這預示著按照目前的趨勢，指數(shù)至少要上漲到89.00-89.60，甚至有可能在今年達到1995-1997年的水平。有趣的是，1981年和1997年的高點都出現(xiàn)在8月份。1981年較1980年底上漲了27%，1997年上漲了15.5%，假如參照1997年的走勢，指數(shù)有可能超過92。我們認為出現(xiàn)上述走勢的概率很大，即指數(shù)將在今年8月-10月間突破92。值得注意的是1981和1997年間的美元指數(shù)大漲都發(fā)生在房地產(chǎn)(行情 專區(qū))/信用/銀行(行情 專區(qū))體系崩盤之后，在這兩個階段，美聯(lián)儲都通過寬松將利率維持在低位，并保持了很