摩根士丹利：美聯(lián)儲在2014年6月前可能不會削減QE

　　據(jù)華爾街見聞報道，市場廣泛預計美聯(lián)儲會在9月份開始削減QE，但是美聯(lián)儲的最終決定讓市場出乎意料。隨后，經(jīng)濟學家們很快將美聯(lián)儲削減QE的預期推遲至12月份。

　　耶倫被奧巴馬提名為美聯(lián)儲下一任主席，以及美國經(jīng)歷了政府關(guān)門和債務上限斗爭，這些事情又使市場將美聯(lián)儲削減QE的預期推遲至了明年3月份。

　　現(xiàn)在，摩根士丹利的Matthew Hornbach認為，美聯(lián)儲可能等到2014年6月份才開始削減QE。

　　Hornbach最新報告顯示：

　　什么因素能夠支持美國債券市場至2013年底？或者說，什么因素能夠使國債收益率甚至我們的預期(2.2%-2.4%)？我們認為，市場將被迫改變之前的觀點：美聯(lián)儲有很大的可能性在2014年3月份的FOMC會議上宣布削減QE。

　　美聯(lián)儲有可能在2014年6月份開始削減QE。那么，邏輯是什么呢？如果市場相信美聯(lián)儲需要在削減QE前看到GDP加速上升，那么市場將關(guān)注美國經(jīng)濟的數(shù)據(jù)何時才能顯示出這種跡象。如果市場認為美國2014年四季度經(jīng)濟不大可能加速上漲(摩根士丹利經(jīng)濟學家認為美國2014年四季度GDP增速將低于 2%)，那么美國GDP增速就可能會在一季度超過2%。

　　如果美聯(lián)儲等到美國商務部經(jīng)濟分析局(BEA)公布在2014年4月底公布一季度的GPD數(shù)據(jù)，那么它就可能在4月29-30日的FOMC會議上宣布削減QE。如果美聯(lián)儲希望等到美國公布一季度GDP的第一次修正值(2014年5月底)，那么美聯(lián)儲在6月17-18日FOMC會議前就不會宣布削減QE。

　　另外，大多數(shù)經(jīng)濟學家此前在預測GDP的時候都假設(shè)：美國2014年不會觸發(fā)第二階段的“自動減支計劃”(sequester)。然而，如果美國國會不能夠推遲“自動減支計劃”的生效時間，那么美國2014年財政緊縮的程度將超過目前的預期。美國財政緊縮可能會使經(jīng)濟遭遇“頂頭風”。因此，關(guān)注經(jīng)濟增長的美聯(lián)儲可能會將削減QE的計劃推遲至一季度或二季度后，以更好的評估“自動減支計劃”給經(jīng)濟帶來的負面影響。雖然這不是摩根士丹利經(jīng)濟學家的基本假設(shè)，但是市場可能會將此計入定價。

　　在美國國會方面。美國政府關(guān)門顯示，即使至在美國經(jīng)濟處于危險的情況下美國人都不大可能指望國會做出對經(jīng)濟有利的事情。因此，美聯(lián)儲有可能在2014年6月份才開始削減QE。