今年以來，黃金一改去年下跌28%的熊樣，迄今已實(shí)現(xiàn)逾8%的漲幅。但黃金的上漲也并非一帆風(fēng)順，自三月中旬過后更多是呈現(xiàn)一種寬幅震蕩格局。在這其中，地緣政治、美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元走勢(shì)成為金市中人們熱議最多的三大話題。
地緣政治的影響究竟持續(xù)到何時(shí)？
眾所周知，地緣政治對(duì)于金價(jià)的提振作用往往是突發(fā)性的，短期的，而且一旦出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)開打則往往會(huì)出現(xiàn)“買預(yù)期賣事實(shí)”的情況，造成金價(jià)下跌，但今年以來，地緣政治危機(jī)猶如“如來神掌”，它取代實(shí)物需求一直在底部托住金價(jià)。之所以如此，與地緣政治的此起彼伏和塵埃未定有極大的關(guān)系。
今年以來，烏克蘭和伊拉克國(guó)內(nèi)均曝出內(nèi)亂、巴勒斯坦與以色列之間的戰(zhàn)火也進(jìn)一步升級(jí)，農(nóng)歷甲午之間旺火盛陽易引發(fā)戰(zhàn)事之說果真所言非虛；另一方面，這些地緣政治沖突始終處于懸而未決的狀態(tài)，不確定性的存在使地緣政治所引發(fā)的行情不似以往那般快刀斬亂麻，而是表現(xiàn)出一種鈍刀割肉的“纏綿的痛楚”。這在俄羅斯由于烏克蘭內(nèi)亂所引發(fā)的歐美新一輪制裁事件中表現(xiàn)的最為明顯。
8月初，俄羅斯宣布了對(duì)歐美的經(jīng)濟(jì)制裁的“反制措施”，涉及到歐美的農(nóng)業(yè)，進(jìn)一步的行動(dòng)將影響歐洲汽車貿(mào)易、飛機(jī)和船舶工業(yè)。鑒于歐盟與俄羅斯在貿(mào)易、銀行和能源領(lǐng)域存在著千絲萬縷的聯(lián)系，制裁與反制對(duì)于歐盟與俄羅斯來說顯然是兩敗俱傷。對(duì)于目前深受通縮之困的歐元區(qū)來說，總需求結(jié)構(gòu)性疲軟的問題將愈發(fā)明顯，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這將影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，后果顯然無法估量。謹(jǐn)慎的市場(chǎng)選擇持有黃金并非只是一時(shí)腦熱。
美聯(lián)儲(chǔ)加息有多可怕？
在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮減QE進(jìn)程以來，“加息”已經(jīng)成為了黃金市場(chǎng)中最大的“利空”�；仡櫧衲暌詠睃S金跌幅約2%的四次暴跌，莫不與市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的恐懼有或多或少的聯(lián)系。
本周一，美聯(lián)儲(chǔ)二號(hào)人物、副主席費(fèi)希爾自年中正式就職以來的首度公開表達(dá)了自己對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的看法。他認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出放緩、勞動(dòng)力參與率下滑及其他因素可能損害了美國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力，這與主席耶倫的觀點(diǎn)高度一致。這等同于美聯(lián)儲(chǔ)二位“首腦”人物均認(rèn)同美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不完全，尚需貨幣政策支持的觀點(diǎn)。筆者推測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)在明年上半年之前不會(huì)貿(mào)然采取加息策略。
退一步講，加息體現(xiàn)的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱環(huán)境下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的貨幣政策。真到那時(shí)，通貨膨脹必然已經(jīng)上升，而黃金正是應(yīng)對(duì)通脹的最佳資產(chǎn)。因此現(xiàn)在正是黃金最難熬的一段時(shí)光，正如黃金市場(chǎng)之前對(duì)“退出QE”感到恐懼一樣。然而一旦靴子真的落地，其實(shí)也是利空出盡的日子。但在此之前，黃金仍將受到“美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期”的壓制。
勢(shì)如破竹的美元會(huì)一直壓制金價(jià)嗎？
不得不說，美元指數(shù)7月以來表現(xiàn)搶眼，終于不負(fù)那些年初就看多美元的市場(chǎng)人士的眾望。由于黃金以美元定價(jià)，因此二者之間的負(fù)相關(guān)性高達(dá)90%，這也是近期黃金走勢(shì)偏空的一大原因。但如果我們將視野放得更大一些，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這一年多來美元與黃金的負(fù)相關(guān)性明顯減弱。去年，黃金呈現(xiàn)幅度高達(dá)28%的下跌，而美元指數(shù)則是在78-84之間震蕩游走。
仔細(xì)觀察可知，目前美元的走強(qiáng)并不完全是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)美元走強(qiáng)的反映，更多是歐元英鎊等非美貨幣跌跌不休下的“被上漲”。
如果看一下與黃金同為負(fù)相關(guān)關(guān)系的美債收益率的走勢(shì)可發(fā)現(xiàn)，今年以來，美國(guó)10年期國(guó)債收益率并沒有在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下重上3%，反而和德債等發(fā)達(dá)國(guó)家債券一起陷入了下跌的怪圈。這是寬松貨幣環(huán)境下市場(chǎng)低波動(dòng)性造成的后果，反映的是市場(chǎng)投資者求穩(wěn)的心態(tài)。如此看來，黃金在避險(xiǎn)的支撐下，不會(huì)被市場(chǎng)完全拋棄，未來黃金和美元同漲也并不令人意外。
金價(jià)未來去向何方？
綜上所述，我們可以發(fā)現(xiàn)，目前金價(jià)下有地緣政治引致的避險(xiǎn)情緒做支撐，上有美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的壓制，因此不會(huì)出現(xiàn)去年那樣的單邊大幅下挫，更多可能是圍繞千三美元做寬幅震蕩。從技術(shù)上看，1200美元已是今年下跌的極限，預(yù)計(jì)難以下破。至于上漲空間，如黃金能借助這波地緣政治行情突破1330美元一線阻力，那么黃金今年重見千四也并非只是黃粱一夢(mèng)。
