全球黃金供給回撤 白銀投機空間增大 |
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黃金部分 一、全球黃金供給：金價回歸理性，金礦產(chǎn)量回撤 《銀天下季報》指出，自2008年全球金融危機以來，全球黃金產(chǎn)量出現(xiàn)井噴式增長。但有趣的是，歷史上傳統(tǒng)的產(chǎn)金大國——南非，其產(chǎn)量在逐年下降，而作為新興市場的中國和俄羅斯，其黃金產(chǎn)量則逐年增加。 《銀天下季報》認為，造成這種狀況的原因有兩方面： 一方面，新型市場國家在面對美國無窮無盡的印鈔機時深深地感受到了危機。過去被美國人舍棄的“金本位”(布雷頓森林體系)可能會再次被全球眾多主要經(jīng)濟體(尤其是新興經(jīng)濟體)所默認。因此，這些儲量原本豐富的新興國家開始加大黃金的開采，以充實本國央行的黃金儲備。 另一方面，由于美國寬松政策導致的經(jīng)濟周期錯亂，南非國內(nèi)的勞資糾紛頻繁發(fā)生，使得該國的黃金開采受到影響。 當上述兩大因素遭遇國際金價脫離牛市，便會使得高昂的生產(chǎn)成本無法持續(xù)(新興市場新開發(fā)的金礦，其產(chǎn)金成本遠高于成熟的老礦)。而生產(chǎn)成本的陡然升高，又使得前兩年大肆擴張的金礦商嘗到了苦果，不得不開始縮減規(guī)模�！躲y天下季報》指出，上述因素將在中長期內(nèi)令全球金礦的黃金供給出現(xiàn)回撤。  圖一，全球黃金供給拆析 從細分類中可以發(fā)現(xiàn)，長期占據(jù)最大份額的一直為礦成品(每年大概在300噸左右)及再生金(350噸左右)。但隨著金礦的減產(chǎn)，礦成品供給將會開始萎縮，而隨著國際現(xiàn)貨黃金脫離牛市，《銀天下季報》預計再生金供給量將會逐年上升。另外，《銀天下季報》預計隨著未來國際現(xiàn)貨黃金走勢回歸理性，生產(chǎn)商的對沖業(yè)務應該會有進一步增加。 就四季度而言，《銀天下季報》認為，根據(jù)過往的經(jīng)驗，受到季節(jié)性因素的影響，市場在這一時間周期內(nèi)整體是處于供給減少的狀態(tài)。 二、全球黃金需求：投資需求銳減，實物需求依舊堅挺 《銀天下季報》認為，全球黃金需求總量是呈階梯式下降的。 
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