2014年黃金市場(chǎng)走勢(shì)有懸念

金價(jià)大跌，跌得很多投資者心驚肉跳，也跌得中國大媽心直癢癢，屢買屢套，屢套屢買。 2014年，黃金還值得投資么？

中國銀行市分行黃金資深交易員徐明先生開宗明義：2014年黃金市場(chǎng)變數(shù)大，投資策略宜改變。

神話破了么？

因?yàn)槎嗄曛粷q不跌，黃金被譽(yù)為 “懶人投資”。但黃金神話卻在2013年破滅：一年跌幅28.27%。

徐明說，自1976年牙買加協(xié)定開啟黃金非貨幣化以來，去年黃金的跌幅是史上第二，拔得跌幅頭籌的是1981年，達(dá)32.59%。去年黃金之跌，終結(jié)了其自2001年開始13年只漲不跌的歷史紀(jì)錄。

其實(shí)，2013年初市場(chǎng)對(duì)于黃金走勢(shì)的判斷還是挺樂觀的，當(dāng)時(shí)認(rèn)為金價(jià)有兩大支撐，一是通脹預(yù)期，二是債務(wù)避險(xiǎn)。不料，正是這兩大因素運(yùn)行趨勢(shì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

通脹預(yù)期集中的焦點(diǎn)是美國。美聯(lián)儲(chǔ)的總資產(chǎn)升到了3.63萬億美元，而在2008年年初，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)為9592億美元，5年時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)了約3.5倍。但令人困惑的是，2008年年初美國通脹率為4.30%，而到了2013年末，美國的名義通脹率僅為1.2%。歐元區(qū)通脹率也降到了1%以下；澳大利亞、英國同樣低于趨勢(shì)。

避險(xiǎn)因素不再。 2011年以來，G7國家的悲慘指數(shù) (通脹率與失業(yè)率之和)均呈下行，美國從12.86降至9.35，英國從13.5降至10.5，日本從4.1降至3.4。曾讓市場(chǎng)擔(dān)心的歐元區(qū)整體債務(wù)危機(jī)同樣出現(xiàn)顯著緩和。

黃金的通脹避險(xiǎn)與危機(jī)避險(xiǎn)效用因此下滑，使得黃金市場(chǎng)買盤動(dòng)搖，資金快速流出。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，黃金投資需求去年第三季度按年跳水56%。而 ETF持倉總額降至 2010年以來最低，從記錄高位2720噸降至目前1848噸；在期貨市場(chǎng)芝加哥期貨交易所CFTC黃金非商業(yè)性凈多頭降至2005年以來最低，從26.2萬手降到了只有5.16萬手。過去6個(gè)月SPDR黃金信托成為表現(xiàn)最差、資金流出最多的基金，其流出162.12億美元。同期標(biāo)普和日本指數(shù)基金合計(jì)流入153.06億美元。美日股指在2013年創(chuàng)下驚人漲幅。

大媽膽壯嗎？

進(jìn)入2014年后，市場(chǎng)對(duì)于未來金價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)的主導(dǎo)看法，已經(jīng)是很悲觀了。有專家認(rèn)為，黃金是零息資產(chǎn)，既不會(huì)分紅，也不會(huì)生利息，只能從價(jià)格高低起伏中博 “差價(jià)”，如果黃金走勢(shì)總體下行，資產(chǎn)吸引力將繼續(xù)下滑，投資黃金的意義便不大了。

然而，中國大媽卻無畏“拜金”，越跌越買，屢買屢套，屢套屢買。大媽憑直覺購買，而數(shù)據(jù)卻顯示大媽的“拜金”自有道理：

相比于2008年9月開始的金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的金價(jià)，去年底的金價(jià)仍上漲了52%。如果把時(shí)間拉得再長(zhǎng)一些，2001年以