美元貶值難以避免、以美元為主的外匯儲(chǔ)備居高難下，如何提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的經(jīng)濟(jì)效益和資產(chǎn)回報(bào)率？筆者認(rèn)為，以藏金于民的形式來增加黃金儲(chǔ)備，在“持金為王”的時(shí)代實(shí)為可取之道。 

　　借藏金于民實(shí)現(xiàn)藏金于國(guó) 

　　一般地，可以通過央行購(gòu)金和藏金于民兩種途徑增加一國(guó)黃金儲(chǔ)備。結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，藏金于民是更為現(xiàn)實(shí)有效的方式。主要是由于： 

　　第一，央行購(gòu)金與金價(jià)在短期內(nèi)具有較強(qiáng)的相關(guān)性。增加黃金儲(chǔ)備是有效管理外匯儲(chǔ)備的有效途徑，但實(shí)踐表明，短期內(nèi)央行買賣黃金的行為將影響市場(chǎng)預(yù)期，并最終影響黃金的價(jià)格。一旦我國(guó)央行出手儲(chǔ)備黃金，國(guó)際炒家不免在此興風(fēng)作浪，最終造成國(guó)家財(cái)產(chǎn)的損失。 

　　第二，中美經(jīng)濟(jì)存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，我國(guó)的貨幣政策也必須考慮一些外部因素。作為世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)之一，同時(shí)又是美國(guó)最大債權(quán)國(guó)，擁有大量的美元資產(chǎn)，一旦中國(guó)大量購(gòu)入黃金，改變儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將對(duì)美元霸權(quán)造成巨大的威脅。這也是中國(guó)未能大量購(gòu)入黃金的一個(gè)因素。 

　　第三，我國(guó)作為出口大國(guó)，長(zhǎng)期貿(mào)易順差，為維持幣值穩(wěn)定，也不得不長(zhǎng)期購(gòu)入美元以緩解人民幣升值的壓力。 

　　營(yíng)造“藏金于民”有利條件 

　　“藏金于民”需要多層次、個(gè)性化的投資產(chǎn)品。對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家的黃金市場(chǎng)，我國(guó)目前可供居民投資的黃金產(chǎn)品品種單調(diào)，針對(duì)性不強(qiáng)，并且普遍存在著交易成本高，流通渠道不暢通等情況。黃金理財(cái)產(chǎn)品主要局限于紙黃金、期貨等產(chǎn)品，沒有足夠的市場(chǎng)細(xì)分。黃金作為國(guó)際化投資品種，定價(jià)權(quán)在西方，而民間沒有正規(guī)的渠道參與國(guó)際市場(chǎng)。 

　　“藏金于民”需要良好的市場(chǎng)環(huán)境。印度的民間黃金需求巨大，在成立黃金交易所以前，黃金交易只有通過當(dāng)?shù)氐你y行進(jìn)行，印度人民手中的黃金沒有流動(dòng)性，黃金企業(yè)沒有合適的渠道來抵御生產(chǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)，造成印度黃金儲(chǔ)備過低。2003年以后，為了促進(jìn)和規(guī)范黃金交易市場(chǎng)的發(fā)展，印度成立了商品和衍生工具交易所。目前，印度商品交易所包括黃金、金屬和能源產(chǎn)品等在內(nèi)的日營(yíng)業(yè)額已達(dá)150億盧比，貴金屬交易位列世界前茅，印度民間儲(chǔ)金熱情高漲，2009年印度央行名正言順地從國(guó)際貨幣基金接手100噸黃金，其增加黃金儲(chǔ)備的手段值得我們借鑒。