要過分放大對通脹風(fēng)險的擔(dān)憂，盡可能協(xié)調(diào)行動放寬貨幣政策。而美國正式在上周的利率政策會議上為新一輪量化寬松進行了定調(diào)：在經(jīng)濟增長仍低迷，就業(yè)市場繼續(xù)疲弱，失業(yè)率居高不下的情況下，美聯(lián)儲將在2012年6月底前購買4000億美元6年期至30期國債。維持利率在0-0.25%區(qū)間不變，重申經(jīng)濟狀況可能確保維持異常低利率至少至2013年中。但在對待短期債務(wù)上，美聯(lián)儲卻是賣出行為。我們認為美聯(lián)儲買長債賣短債的手段非常高明：短債通常持有的是一般小機構(gòu)，甚至個人投資者，這類投資者一般不會持有長債，即賣短債有抑制通脹的目的。買長債賣短債即為整個經(jīng)濟、金融市場注入了充分流動性，同時又盡可能地去控制中短期通脹指標，盡管最終由此調(diào)控通脹的收效不會很大。故從上周美聯(lián)儲利率會議及決定來看，QE3的規(guī)模不算很大，但卻對異常寬松的貨幣政策將持續(xù)2年以上給出了肯定答案。美聯(lián)儲QE3的決定并未對市場帶來利好的興奮，故上周關(guān)于美國新一輪QE對市場影響的分析較少，因關(guān)注焦點集中在了歐債危機。但我們認為歐債危機之后，量化寬松效應(yīng)不僅將再度刺激風(fēng)險市場回升，黃金市場也會一樣。

　　在9月17日的內(nèi)部報告中我們對客戶強調(diào)，盡管上周五金價大幅反彈，但上周將再度大幅回落，周初金價難以回升到1840美元，甚至難以回升到1830美元上方，我們應(yīng)該繼續(xù)逢高短空，我們認為上周金價將擊穿1750美元，目前看來正是這樣。對于美元，上周末看到央視對一些經(jīng)濟學(xué)家采訪時，大談新一輪量化寬松將導(dǎo)致美元大幅貶值，筆者認為這很可能會誤導(dǎo)市場。首先，量化寬松并不是美國在搞，實質(zhì)上會呈現(xiàn)全球化。只是在貨幣釋放手段上會有所不同，美國的貨幣釋放重點希望僅僅用以對內(nèi)刺激經(jīng)濟復(fù)蘇與改善就業(yè)，但由于美元是全球儲備貨幣，故所謂對內(nèi)貨幣的釋放必將外泄全球。而非美國家基于高通脹因素考慮，貨幣釋放重點在外，以調(diào)控匯率(盡管我們認為效果不大)。對內(nèi)則盡可能控制貨幣蔓延，以避免進一步激發(fā)通脹。當(dāng)量化寬松呈全球化時，對匯率的影響就不能只考慮美國因素。國際貨幣基金組織(IMF)副主席筱原尚之周三(9月21日)表示，各國有權(quán)在本國貨幣走勢動蕩的情況下干預(yù)匯市。這種干預(yù)行為其實質(zhì)就是一種本幣對外釋放的過程，也是貨幣貨幣注水的過程。

　　在近階段實際市場研究中，我們認為美元會迎來一輪中期強勁漲勢，這也是我們9月17日內(nèi)部報告的觀點。我們在報告中分析：上周對沖基金資金流向最清晰的是在外匯市場，我們進一步確認美元將迎來一輪單邊漲勢，而歐元可能