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危機中用“藏”金之道
發(fā)布日期:09-01-08 09:11:03 泉友社區(qū) 新聞來源:卓越理財 作者:袁林

人類從未停止過對黃金的幻想與渴求,新的一年,黃金會帶給我們新的幻想嗎?

  ★ 金價仍在長期上升通道內(nèi)

  2008年國際金融市場風云突變。

  以11月底創(chuàng)下的年內(nèi)低點計算,美國三大股指較2007年10月份的歷史高點已經(jīng)下跌了近50%,而原油期貨的最大跌幅更是高達70%以上。相對于其它大宗商品的大幅下跌,黃金市場依然表現(xiàn)出抗跌性強、波動率小的特點。因而在許多投資組合當中,黃金資產(chǎn)依然起到了“穩(wěn)定器”的作用。與2008年3月份創(chuàng)下的歷史新高1032美元/盎司相比,現(xiàn)貨金價的最大跌幅不過34%左右。

  總得來說,黃金價格仍處于長期上升通道內(nèi)。前面一輪大的熊市從高點到低點的時間大致為1987-1999/2001年,歷時12年以上。隨后,現(xiàn)貨黃金價格在251美元/盎司上方用兩年時間構筑了一個雙底形態(tài),進而展開持續(xù)上漲,到2008年3月份創(chuàng)下1032美元的歷史新高。將這段時間的主要高點和低點連接起來,就形成了長期上升通道,并且2008年10月底的回調低點(681美元/盎司)正好精確地落在通道下軌上,從而初步確認了該通道的有效性?梢,就長期走勢而言,大的方向依然是看漲的。如果將251美元開始的這一波上漲看作是超長期牛市的第三大浪,那么2008年10月份觸及681美元后展開的漲勢很可能就是其中的第五浪。

  ★ 美元走強恐難持續(xù),黃金需求有望增加

  金融危機全面爆發(fā)的時候,許多國內(nèi)投資者認為黃金的避險功能將得到充分發(fā)揮,其價格也將一路走高。特別是美國政府推出一系列旨在恢復市場流動性的救市措施,向市場大量注入資金,必將導致貨幣泛濫,美元貶值。

  但實際情況是,美元匯率年初構筑底部后一路走高,而且大部分時間內(nèi)呈現(xiàn)迅速拉升的走勢,讓許多看空美元看多黃金的人大跌眼鏡。為什么會出現(xiàn)這種情況呢?一般來說,一國貨幣走強是該國經(jīng)濟運行狀況良好的表現(xiàn),但2008年上半年以來的美元走強則緣于其他國家,特別是歐洲國家的經(jīng)濟疲軟。

  哈佛大學經(jīng)濟學家肯尼斯·魯格夫認為,作為事實上的世界儲備貨幣,美元實際上正受益于全球金融危機,雖然美國本身是金融危機的源頭。雷曼兄弟等幾大投行紛紛破產(chǎn)或重組后,各國投資者紛紛購買美國國債,使美國國債的收益率幾乎降到零。這表明,當絕大部分投資工具都不再可靠的時候,投資者無奈地發(fā)現(xiàn)美元依然是一個相對安全的選擇——即使在考慮通脹因素的情況下,購買美國國債可能無法帶來實際收益。

  不過,美元單邊走強看起來只是一個較大級別的反彈,就更長周期而言恐怕難以持續(xù)下去。美國經(jīng)濟嚴重衰退的證據(jù)越來越充分,比如2008年11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅減少53.3萬人,創(chuàng)下1974年以來的最大單月降幅。經(jīng)濟衰退的直接后果就是消費需求低迷,大宗商品市場受供需關系變化影響持續(xù)走低,通縮壓力不斷增大。為了擺脫經(jīng)濟萎縮和就業(yè)不足的局面,西方國家必然不斷下調基準利率并維持在低位,以確保經(jīng)濟體系中的流動性,就像上世紀九十年代以后日本長期實行零利率政策一樣。

  這時,投資者發(fā)現(xiàn)買入美元資產(chǎn)也并不能高枕無憂,美聯(lián)儲繼續(xù)下調利率幾乎已成定局,甚至許多人預期美國將實行零利率政策,這意味著美元資產(chǎn)很難帶來收益,充其量只是一種避險資產(chǎn)?紤]到美元資產(chǎn)的信用風險和通脹風險,市場對黃金的需求有望出現(xiàn)明顯增長。據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)最新發(fā)布的報告,由于全球投資者在努力避免全球金融危機的影響,黃金的需求依舊旺盛。2008年第三季度按美元計算的黃金需求達到320億美元,同比增長18%,創(chuàng)下了有史以來最高季度紀錄。
 ★ 黃金期貨、現(xiàn)貨資金流向出現(xiàn)分化

  從資金流向上看,近期黃金市場的運行格局沒有發(fā)生變化-期貨市場參與程度降低,資金不斷撤出;現(xiàn)貨市場需求旺盛,持倉量保持在高位。這也直接印證了前

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