國(guó)際黃金市場(chǎng)自去年11月上旬啟動(dòng)，因受愈演愈烈的金融危機(jī)刺激和避險(xiǎn)功能的推動(dòng)，走出了一波非常強(qiáng)悍的大牛市行情。其間，國(guó)際金市從當(dāng)時(shí)的720美元附近位置上一路飆升，到今年2月下旬最高上摸1006美元。在短短的近4個(gè)月時(shí)間里，其絕對(duì)漲幅達(dá)到了40%左右。而與此同時(shí)，美元指數(shù)也從去年年底的81.13位置上一路上揚(yáng)，到今年2月下旬最高上摸88.49，在兩個(gè)月的時(shí)間里其最大漲幅達(dá)到9%左右。在這百年一遇的金融危機(jī)中，黃金與美元卻一反常態(tài)，更因出現(xiàn)了極為罕見(jiàn)的比翼齊飛景況而使人們驚嘆。

　　但是從4月初開(kāi)始，這種景況開(kāi)始有所轉(zhuǎn)變。隨著本次金融危機(jī)的源頭——美國(guó)所公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)出現(xiàn)略微好轉(zhuǎn)的跡象，使得市場(chǎng)對(duì)金融危機(jī)的那種恐慌性情緒得以掌控。美國(guó)三大股指從低位反彈，而黃金市場(chǎng)則因缺乏做多資金的推動(dòng)而開(kāi)始回落，更有部分短線基金從金市向股市回撤，而使黃金與美元這種同起同落的運(yùn)行態(tài)勢(shì)又發(fā)生了細(xì)微的變化。自進(jìn)入4月份以來(lái)，美國(guó)所公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，而英國(guó)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體所公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)極差，導(dǎo)致英鎊、歐元等非美貨幣匯率大幅下跌，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是成為推升美元強(qiáng)勁上揚(yáng)的敏感因素，美元指數(shù)也從4月初的低位82.89附近位置振蕩向上，到4月底最高曾上摸到了86.86附近。

　　在美元信心逐漸恢復(fù)的同時(shí)，黃金的避險(xiǎn)功能卻在不斷弱化。因此，當(dāng)美元指數(shù)一路振蕩走高的同時(shí)，黃金市場(chǎng)的疲弱態(tài)勢(shì)卻在逐漸顯現(xiàn)，而國(guó)際金價(jià)則從4月1日的高位932美元附近快速下跌，3日跌破900美元的整數(shù)關(guān)口，6日最低曾下探863.80美元，但在256日線(MA)867美元附近獲得支撐，并曾展開(kāi)一波小反彈。只是在美國(guó)公布了2月份商品和服務(wù)貿(mào)易赤字已從1月份修正后的362億美元下降至259.7億美元，這一數(shù)據(jù)已連續(xù)第九個(gè)月出現(xiàn)下降，同時(shí)也是自1999年11月以來(lái)的最低，而美國(guó)勞工部近期公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也連續(xù)出現(xiàn)減少，由此表明在美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)緊縮狀況有所緩解時(shí)，多方追漲的信心嚴(yán)重受挫，900美元的整數(shù)關(guān)口成了多方難以逾越的一道坎。

雖然主力在890美元上方曾有過(guò)一番拼死搏殺以維持市場(chǎng)做多的信心，但終因美聯(lián)儲(chǔ)隨后公布的經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示當(dāng)前在制造業(yè)、房產(chǎn)、消費(fèi)者支出等領(lǐng)域已開(kāi)始有所企穩(wěn)或略微好轉(zhuǎn)，同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬、美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克等重量級(jí)官員也屢次出來(lái)發(fā)表講話，對(duì)市場(chǎng)鼓勁打氣以增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。奧巴馬表示，美國(guó)政府即將推出房市新舉措，并將從通用汽車、克萊斯勒以及福特汽車公司購(gòu)買17.6萬(wàn)輛汽業(yè)。受此一系列利好消息刺激，美股美元雙雙走高，而基金追逐黃金避險(xiǎn)的熱情迅速消退。尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表講話，透露出美聯(lián)儲(chǔ)不可能長(zhǎng)期維持低利率水平和美元基準(zhǔn)利率有可能反轉(zhuǎn)的態(tài)度之后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策出現(xiàn)變數(shù)的猜疑開(kāi)始加大，多頭機(jī)構(gòu)迅速加入到了多翻空的行列，國(guó)際金價(jià)也從4月15日的最高900.55美元位置上再次大幅回落。此時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)看跌之聲鵲起，甚至有人預(yù)期市場(chǎng)將重返去年的低點(diǎn)720美元位置。

　　對(duì)此，筆者認(rèn)為前期整個(gè)黃金市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的一種弱市運(yùn)行態(tài)勢(shì)，僅是機(jī)構(gòu)借市進(jìn)行調(diào)整的一種策略，投資者不必過(guò)于恐慌，主要基于以下三個(gè)原因。

　　第一，近期美國(guó)所公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然略有好轉(zhuǎn)，但還不足以證明金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭也沒(méi)有出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。

　　第二，歐美股市自3月初啟動(dòng)的一輪反彈，只是表明市場(chǎng)的信心開(kāi)始有所恢復(fù)，離真正意義上的反轉(zhuǎn)還將有一段很長(zhǎng)的距離。從技術(shù)形態(tài)上分析，歐美股市后市繼續(xù)強(qiáng)勁上揚(yáng)的動(dòng)能不足，一旦消息面上不予配合，短線出現(xiàn)回調(diào)的可能性很大，而一旦股市出現(xiàn)沖高回落，不排除前期撤離金市流向股市的資金將重新返回金市，殺一個(gè)回馬槍的可能性。

　　第三，近期影響金融市場(chǎng)的主要因素已從避險(xiǎn)逐漸轉(zhuǎn)向其他因素，即市場(chǎng)預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)晚于美國(guó)，并且歐元區(qū)將有可能面臨更大的問(wèn)題，股市、原油市場(chǎng)和大宗商品期貨市場(chǎng)回穩(wěn)僅僅是在經(jīng)過(guò)前期大幅下跌之后出現(xiàn)的一種心態(tài)恢復(fù)。并不表示整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，相信后市仍會(huì)有所反復(fù)。

　　前期市場(chǎng)之所以會(huì)有這種變化，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程將會(huì)十分緩慢，同時(shí)市場(chǎng)通過(guò)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)揣測(cè)金融危機(jī)最糟糕的時(shí)期有可能已經(jīng)過(guò)去，例如當(dāng)美國(guó)第二大房貸銀行富國(guó)銀行公布了創(chuàng)紀(jì)錄的今年第一季度獲利消息之后，美國(guó)的銀行股立即出現(xiàn)大漲。另外，對(duì)于這種形態(tài)不排除有人為操縱的可能。實(shí)際上美元指數(shù)在上摸到86.86之后已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，即證明了當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)的不確定性和反復(fù)性。

筆者曾經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，由于基本面上并沒(méi)有發(fā)生更多的變化，因此當(dāng)國(guó)際黃金市場(chǎng)跌破900美元/盎司和國(guó)內(nèi)金市跌破200元/克以下位置時(shí)，應(yīng)是長(zhǎng)期投資者進(jìn)場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，而4月份國(guó)際黃金市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的弱市盤整走勢(shì)，更多的也是來(lái)自于技術(shù)面上的修正需求。在經(jīng)歷了前期的大幅上漲之后，一些進(jìn)場(chǎng)稍晚的機(jī)構(gòu)借助于基本面上出現(xiàn)的細(xì)微變化借題發(fā)揮，并趁機(jī)在970美元附近位置上做一波短線獲利回吐，在870美元附近再次逢低吸