2008年大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了過山車的走勢，唯有黃金抗跌明顯。進(jìn)入2009年，金價(jià)漲勢更發(fā)揮到極致。

　　與黃金價(jià)格維持漲勢相伴的，是全球黃金市場上一個(gè)與大部分衍生品市場明顯差異的現(xiàn)象——黃金ETF市場上持金量的持續(xù)增加。從2008年9月至今，全球最大的黃金ETF——SPDRGoldShares持金量不斷突破歷史新高，截至今年2月20日，其持金量已經(jīng)達(dá)到1028.98噸，甚至超過了大多數(shù)國家的黃金儲備。
黃金ETF是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金，隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。自2007年以來，全球黃金ETF市場的投資需求大幅增長，成為黃金需求中增長最為迅速的一部分。

　　從歷史上看，ETF持金量與金價(jià)之間的長期趨勢保持一致，但在金價(jià)進(jìn)行短期調(diào)整的時(shí)候，ETF的持金量往往不會同步進(jìn)行，這是因?yàn)辄S金ETF主要在證券交易所上市，股票投資者的操作節(jié)奏與黃金期貨等衍生品市場上的交易者并不一致，資金管理人需要調(diào)整持金量來跟蹤資產(chǎn)凈值的變化。盡管ETF的持金量與金價(jià)的波動(dòng)之間存在差異，但黃金價(jià)格、股票市場對基金的需求、實(shí)金需求之間存在著高度的關(guān)聯(lián)和相互影響，黃金ETF有助于金價(jià)保持均衡。

　　針對2009年全球黃金ETF需求的預(yù)測，有幾處需要注意：首先，在危機(jī)爆發(fā)前，黃金礦產(chǎn)商已經(jīng)開始減少產(chǎn)量，迫于資產(chǎn)和流動(dòng)性壓力，未來礦商有可能繼續(xù)減少黃金產(chǎn)量。從供需格局判斷，這是未來可能繼續(xù)推高金價(jià)，促動(dòng)ETF投資需求擴(kuò)大的因素；其次，各國政府所注入的規(guī)模巨大的流動(dòng)性最終將進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后有可能成為推動(dòng)通脹走高的隱患，基于對黃金市場中長期看漲的考慮，黃金ETF有可能成為更廣泛投資者的選擇，對黃金價(jià)格產(chǎn)生推動(dòng)作用。最后，相對于實(shí)金需求，黃金投資需求調(diào)整速度更快，一旦金價(jià)回調(diào)促發(fā)市場的兌現(xiàn)要求在短期內(nèi)擴(kuò)大，就有可能給短線投資者帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　資料來源：長城證券研究所