“就像一個人開車撞墻，原來是100邁的速度，現(xiàn)在只是降到了60邁，要想立即剎車是不可能的。”

　　5月19日，世界黃金協(xié)會（WGC）投資研究與推廣部總經(jīng)理馬庫斯·格拉伯（Marcus Grubb）在北京接受包括本報在內(nèi)的媒體訪問。談到目前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢時，他將經(jīng)濟(jì)衰退比作一輛撞墻的車，認(rèn)為目前片刻的回暖只是減速而已，而衰退還將持續(xù)。

　　在格拉伯眼里，“世界已經(jīng)改變”，但無論是眼下正在經(jīng)歷的通縮，還是幾年后可能出現(xiàn)的通脹，都沒有阻止持續(xù)八年的黃金牛市將在金融風(fēng)暴中繼續(xù)乘風(fēng)破浪。

　　WGC于5月20日公布的《2009年一季度全球黃金需求趨勢報告》顯示，2009年一季度，投資者出于對未來通脹和金融市場不確定性的擔(dān)心繼續(xù)涌入黃金市場；一季度黃金總需求比上年同期增長38%，至1016噸(總額達(dá)297億美元，增幅為36%)。

　　金融危機(jī)也導(dǎo)致全球黃金市場的結(jié)構(gòu)改變，一季度黃金投資需求(包括ETF、金條和金幣)比上年同期大增248%，達(dá)到了596噸，是當(dāng)季黃金需求增長的主要動力；同時，金飾、黃金工業(yè)需求繼續(xù)下降，一季度同比下降了24%；而電子工業(yè)需求疲軟，直接導(dǎo)致了黃金工業(yè)需求下滑，一季度黃金工業(yè)需求同比下滑31%。

　　2011年前后通脹來臨

　　《21世紀(jì)》：你提到，目前寬松的貨幣政策，必然會導(dǎo)致通貨膨脹重新出現(xiàn)。但多數(shù)人認(rèn)為，流動性緊縮仍是全球經(jīng)濟(jì)目前面臨的最大問題，而且盡管美聯(lián)儲正在加緊發(fā)鈔，美元相對其他貨幣仍然在走強(qiáng)。你覺得幾年后可能出現(xiàn)通貨膨脹？

　　格拉伯：我們談?wù)摰耐ㄘ浥蛎涱A(yù)計一定會出現(xiàn)，是基于經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的角度，各國注入如此多的流動性一定會引起通脹，但短期內(nèi)通脹不會來臨。

　　目前，政府都不愿意看到滯脹，在1930年代大蕭條時期，美國的失業(yè)率高達(dá)25%，沒有一個政府敢于面對這樣的情況。因此，不管經(jīng)濟(jì)刺激計劃未來是否導(dǎo)致通貨膨脹，整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境都要求政府把防止失業(yè)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、防止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行作為首要任務(wù)。

　　按照經(jīng)濟(jì)周期來看，這場危機(jī)從2007年12月開始，至少在五年后經(jīng)濟(jì)才能回到原來的水平，因此2011年前后，我們會看到或者感受到通脹的來臨。

　　《21世紀(jì)》：近期大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)回暖，這是否意味著市場已經(jīng)開始反彈，經(jīng)濟(jì)走向回暖？

　　格拉伯：現(xiàn)在一些大宗商品價格已經(jīng)回升20%，比如石油已經(jīng)在近期漲到60美元/桶了；一些金屬的價格也已到了一個支撐點。但我認(rèn)為，目前還不能證明市場已經(jīng)有反彈的跡象。

　　以我個人20多年的金融市場經(jīng)驗，這次經(jīng)濟(jì)衰退是一個長期的，而不是短期的過程。反彈不會如此之快，未來可能會呈現(xiàn)一個“長W多W型”的走勢。

　　資產(chǎn)價格可能會呈現(xiàn)出“U型”走勢，目前資產(chǎn)價格仍處于波谷，可能需要好幾年時間才能恢復(fù)到原來的價格水平。

10%的理想比例

　　《21世紀(jì)》：過去幾周，中國宣布黃金儲備已從2003年的600噸增加至1054噸，但黃金占中國外匯儲備比例尚不足2%，一些專家建議黃金應(yīng)該占到外儲的3%-4%。你認(rèn)為，什么樣的一個比例比較合適？

　　格拉伯：這是一個很難回答的問題。我們之前對如何優(yōu)化儲備資產(chǎn)構(gòu)成做過一些研究。我們非常吃驚地發(fā)現(xiàn)，中央銀行所需要的黃金儲備的比例，要高于黃金在個人投資所占的比例。因為中央銀行外匯儲備的構(gòu)成、作用、目的與個人和機(jī)構(gòu)投資者有很大的不同，出于安全性考慮，這一比例通常為個人投資者的黃金投資比例的一倍到幾倍。我們的建議是，10%是一個比較理想的比例。

　　“布雷頓森林體系”解體之前，西方國家積攢了大量的黃金儲備，尤其是歐洲、美國，黃金往往占整個外匯儲備的40%-60%。中國作為全球第一大外匯儲備國，即使是增儲以后，黃金占整個外匯儲備總量也僅僅1.6%左右，比例還是很小的。

　　《21世紀(jì)》：目前，美元主導(dǎo)的國際貨幣金融體系受到了很大質(zhì)疑，有些人認(rèn)為有必要重新回到金本位時代，你如何看待這個觀點？

　　格拉伯：世界已經(jīng)不可能完全回到金本位時代了。如果實行金本位，一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，情況會更糟，因為沒有足夠的貨幣刺激，經(jīng)濟(jì)很難走向復(fù)蘇。

　　黃金在新的國際金融體系中，應(yīng)該起到一定作用。第一，我認(rèn)為中國央行行長周小川在G20會議上提出的擴(kuò)大國際貨幣基金組織的“特別提款權(quán)”（SDR）作用是一個很好的思路。在這個設(shè)想中，黃金可以與其他包括美元、歐元、人民幣在內(nèi)的主流貨幣一樣發(fā)揮積極作用。

　　第二，從次貸危機(jī)到信貸，到衍生品市場連鎖危機(jī)，可以看出，準(zhǔn)備金不足是銀行系統(tǒng)的一個問題�？梢钥紤]要求商業(yè)銀行資本金加入一定比例的黃金。

　　第三，經(jīng)過這次危機(jī)，現(xiàn)有的私人投資、資產(chǎn)管理模式應(yīng)當(dāng)?shù)玫揭恍┘m正和批判。目前，資產(chǎn)管理者會自然傾向于選擇低風(fēng)險的產(chǎn)品，黃金為長期投資者提供了一個很好的選擇。