下一個不可忽視的事件：印度需求上升推高金價

目前情況
　　自去年8月以來，印度政府收緊了入口黃金的限制，規(guī)定20%的入口黃金必須以珠寶形式出口，導(dǎo)致黃金入口的數(shù)量跌至之前的30%，這種情況持續(xù)至去年10月。之后黃金入口量升至38噸，之后的入口量也差不多。市場原本預(yù)期2013年的印度黃金入口量會達到1,200噸，但最終只有825噸，比預(yù)期低了接近400噸。
　　放寬限制
　　若印度政府在三月底財政年度結(jié)束時(即是印度總統(tǒng)大選的七日前)放寬黃金限制(我們認為可能性極大)，那么印度主要的黃金來源— 倫敦市場的黃金需求將會大漲。這會否足以帶動金價攀升?看起來應(yīng)該會是這樣，除非市場出現(xiàn)其他因素影響。
　　政府收緊黃金入口限制的一部分原因在于抑制經(jīng)常賬戶赤字。限制措施實行后，官方數(shù)字上的赤字的確大幅減少。但若政府能在3月底放寬入口限制，將可為政府爭取更多選票，因此政府放寬限制的誘因很大。
　　增加走私
　　然而，若政府只是輕微放寬入口，那便不足以提高需求，因為政府自2013年初便針對黃金征收極高稅率。印度的黃金入口稅達到15%。黃金稅率高企導(dǎo)致黃金走私猖獗。據(jù)估計，非法入口印度的黃金數(shù)量達到250噸，甚至更多。若將官方的黃金入口量加上250噸的走私黃金，那么比市場原本預(yù)期的1,200噸只差了150噸。
　　若政府將黃金入口稅降低至5%或更低，非法入口黃金的誘因便會大降。這會否能夠阻止走私活動?不能，因為黃金短缺的情況依然存在。降低稅率只會導(dǎo)致黃金一家在市場供應(yīng)短缺期間上升，市面上的金價依然會高于非法入口的黃金，因此走私活動依然會繼續(xù)。
　　經(jīng)常帳戶赤字并沒有真的下跌
　　印度政府繼續(xù)實行黃金限制的一大好處便是走私黃金的成本并不會計算在經(jīng)常賬戶赤字的官方數(shù)據(jù)中，因此雖然數(shù)據(jù)表三面上顯示下跌，但實際上卻并非如此。
　　第二點是，黃金限制實施后，黃金入口數(shù)量只能滿足市面上約10%的需求。政府無疑是遭到當頭棒喝，因此支持維持黃金入口限制的力矩似乎不大。
　　與政府在合法入口黃金所得的額外利潤來說，黃金限制的不得人心似乎更加重要。隨著印度即將在4月7日舉行大選，預(yù)期政府將會大幅放寬黃金限制，從而贏得更多選票。
　　放寬限制后會入口多少黃金?對金價又有什么影響?
　　放寬限制會對如何影響黃金數(shù)量?我們相信對倫敦市場的黃金需求將會上升150噸至200噸。這個數(shù)量是否足以推高金價?你一般認為不會，但一想到亞洲的黃金需求正不斷增加，導(dǎo)致供求水平僅處于剛剛平衡的狀態(tài)。即使需求增加200噸，即目前的黃金需求會每周增加4噸，但