黃金和白銀的“曖昧關(guān)系”

盡管相對于黃金而言，白銀完全沒有自己獨(dú)特的投資理念。很多投資者將其比作“窮人的黃金”。但是沒人可否認(rèn)兩者的高度相關(guān)性。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從2000年至2011年，現(xiàn)貨黃金白銀價(jià)格的相關(guān)性為0.96，兩者走勢高度吻合。

所以在貴金屬投資領(lǐng)域，如果我們關(guān)注一下黃金和白銀的價(jià)格比（Gold/Silver Ratio，簡稱GSR），或許會幫助我們判斷出兩個投資品種可能出現(xiàn)的投資趨勢，在很大程度上會提升我們投資的成功率。

9月美聯(lián)儲推出第三次量化寬松政策，金銀市場同時得到提振，迎來了新的一波上漲行情，只是黃金和白銀價(jià)格的漲幅并不相同。由此，兩者的比例也由8月初的59降到了目前52左右的水平。GSR的下降說明了在這段時間白銀的強(qiáng)勢，價(jià)格的漲幅要強(qiáng)于黃金。

回顧歷史，GSR平均值是在58.0；2008年末金融危機(jī)期間到達(dá)近4年的峰值80.0。金銀比值處在50至70之間的頻率為72%，比值在50以下和70以上的概率均很�。灰虼丝梢哉J(rèn)為金銀比值在50至70之間是比較合理的。從金銀價(jià)格比曲線可以看出，當(dāng)金銀價(jià)格比高于80時，意味著白銀下跌過頭或金價(jià)上行過急，應(yīng)該買進(jìn)白銀，賣出黃金。當(dāng)金銀價(jià)格比低于40時，意味著白銀上漲過激而金價(jià)上行過緩，應(yīng)該買進(jìn)黃金，賣出白銀。此規(guī)律屢試不爽，尤其適合長線投資者。

只是白銀畢竟不同于黃金，它受央行購買等因素的影響更小，貨幣屬性更弱，更多表現(xiàn)為裝飾與工業(yè)用途。所以巴克萊資本商品總監(jiān)喬納森·斯波爾提供了更科學(xué)的思考方式：使用黃金/白銀比率GSR的主要作用在于，能夠消除金銀走勢背后共同驅(qū)動因素的影響，減小系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲得相對收益�；蛟S結(jié)合庫存量數(shù)據(jù)會讓我們的貴金屬投資更有效。

因?yàn)閹齑嬷芷诘淖兓�伴隨的也是相應(yīng)的價(jià)格調(diào)整，也就是說：當(dāng)處于庫存形成階段時，由于產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng)導(dǎo)致供給逐步增加，同時高價(jià)又限制了需求的放大，需求缺口逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格見頂；當(dāng)處于庫存下降階段時，供應(yīng)速度將小于消耗速度，庫存達(dá)到最高點(diǎn)并開始逐漸回落，價(jià)格會急速下跌，后持續(xù)上升。

因此如果GSR和白銀庫存同時處于階段性高位，這在很大程度上就意味著白銀很可能處于超賣狀態(tài)，可以預(yù)見的是，隨之而來的周期性需求將會提振銀價(jià)，此時適合采取賣黃金、買白銀策略；相反，如果二者均處于低點(diǎn)，說明白銀價(jià)格存在被高估的可能，市場往往沒有足夠的能力消化實(shí)貨，這會帶來白銀庫存的逐漸增加，價(jià)格下跌不可避免，賣白銀、買黃金將會帶來較好收益。

當(dāng)然相對“簡單易行”的機(jī)會并不會頻繁出現(xiàn)，如果你想把握，最好是長期持有