2012-2013年度黃金市場研究報告

。然而，在經(jīng)歷了2010強勁復(fù)蘇之后，新興經(jīng)濟(jì)的增長率在2011-2012年明顯下滑。因此，一些新興經(jīng)濟(jì)體陷入“硬著陸”的可能性成為世界經(jīng)濟(jì)面臨的第三大風(fēng)險。當(dāng)然最糟糕的情況就是如果三大風(fēng)險同時發(fā)生，世界經(jīng)濟(jì)就很可能總體陷入新的一輪衰退。

　　4、國際金融形勢

　　美國特殊的國際經(jīng)濟(jì)政治地位決定美國特殊的國際金融地位。美國資本市場的發(fā)展對黃金價格具有一定影響。美國金融市場發(fā)展良好的時候，資本不斷流入，黃金的價格主要受到其商品屬性的影響，從而會出現(xiàn)弱勢；美國金融形勢發(fā)展穩(wěn)定，資本市場形勢良好，黃金價格趨于弱勢；美國金融形勢發(fā)展不穩(wěn)定，資本市場有下調(diào)壓力，黃金價格就會出現(xiàn)強勢。

　　如果非美國的金融市場形勢發(fā)展穩(wěn)定，對美國的短期資本流入構(gòu)成威脅，從而影響到美國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，美元會處于弱勢，此時以美元標(biāo)價的黃金價格就會出現(xiàn)強勢；當(dāng)非美國的金融市場出現(xiàn)區(qū)域性動蕩的時候，大量的短期資本流入美國資本市場，從而支撐美國資本市場的發(fā)展，美元出現(xiàn)相對強勢，黃金的美元價格就會出現(xiàn)相對弱勢。

　　2012年9月14日，美聯(lián)儲宣布了第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，以進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞工市場。與前兩次量化寬松政策相比，QE3具有以下不同：沒有明確的終止期限，前兩次量化寬松政策都有明確的最終操作期限。沒有預(yù)設(shè)總體規(guī)模，前兩次量化寬松政策中，美聯(lián)儲均在計劃實施前明確了總體購買規(guī)模，QE1規(guī)模為1.725萬億美元，QE2規(guī)模為6000億美元。政策力度有所放緩，QE1月均操作為1150億美元，QE2月均為750億美元，而 QE3則月均購買400億美元，操作力度較前兩次明顯縮小。QE3操作的對象以MBS(抵押支持債券)為主，QE1的操作對象較為廣泛，其中的MBS為 1.25萬億美元，占比72%，QE2操作的對象則僅限于長期國債，QE3操作對象在2012年底之前為MBS。而在2012年最后一次美聯(lián)儲貨幣政策委員會議結(jié)束后，美國宣布結(jié)束扭曲操作，增加450億國債購買計劃，從2013年1月開始QE3規(guī)模擴(kuò)大到每月購買資產(chǎn)850億。

　　日本經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重制約，日本目前國內(nèi)面臨通縮風(fēng)險。日本央行維持零利率不變，跟隨美聯(lián)儲實施量化寬松政策。日本央行決定將作為基準(zhǔn)利率的銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率繼續(xù)維持在0～0.1%的實質(zhì)零利率水平；資產(chǎn)購入基金規(guī)模維持在80萬億日元(約1萬億美元)。這是繼2012年4月日本央行推出貨幣寬松措施以來，再次推出的新一輪貨幣寬松措施。

　　全球?qū)捤傻呢泿耪�策將為了刺激�?jīng)濟(jì)而不得不延續(xù)下去，而大量的紙幣印刷市場流通，最