若希臘退出歐元區(qū) 其黃金儲備將何去何從？

項麻煩的事，但最終完成了，目前這些黃金儲備放在了委內(nèi)瑞拉國內(nèi)，讓那些對其國有化政策不滿的人無法觸及。但說到底，就那些資產(chǎn)被查封的債權(quán)人來講，獲得對一個國家海外資產(chǎn)進行追索的權(quán)利總是有理由的。在世界若干國家的主權(quán)債務(wù)價值受到質(zhì)疑的背景下，這是一種日益加劇的風(fēng)險。

　　持有黃金的關(guān)鍵理由之一是，當(dāng)一個國家的信譽度和貨幣在該國以外的地方不被接受時，能夠?qū)ⅫS金賣出，從而使該國能進行國際貿(mào)易并獲得貸款。在本國外持有黃金，那些黃金可能會被其它國家挪用。最近我們看到伊朗就發(fā)生這樣的情況，其所有資產(chǎn)都被凍結(jié)，并被禁止石油出口。不論是否合理，每個國家的政府和央行都應(yīng)該考慮本國資產(chǎn)的脆弱性。讓自己資產(chǎn)容易被沒收，最起碼也是一種輕率的行為。

　　若希臘違約，我們預(yù)計其黃金儲備將只會以市場價被沒收。那么利用黃金遠(yuǎn)超其價格來作為抵押品從而獲得貸款并降低利率的價值，將會完全喪失。我們認(rèn)為，央行的職責(zé)之一就是完全以國家利益來處理本國資產(chǎn)。這就要求黃金必須自身持有，不能落入別國之手——它們可能會因為政策分歧而獲得這些黃金，不論這被認(rèn)為有多么嚴(yán)重。

　　若希臘退出，接下來會怎樣？

　　我們認(rèn)為希臘將會完全離開歐元區(qū)，就像90年代的阿根廷那樣。畢竟，大量失去信用度將使得貨幣貶值。只要繼續(xù)使用歐元，就不會發(fā)生這種情況。從歷史來看，在這種情況下，可能歐元的50%價值是來自德拉克馬。另外還將要對希臘的資本輸出做封鎖。在此之后，除了“商業(yè)德拉克馬”，我們預(yù)計會看到 “金融德拉克馬”(或希臘央行給的其它名字)，它們被用作資本和外匯管制，來保護希臘所剩下的財務(wù)實力。

　　“商業(yè)德拉克馬”將用作正常的旅游和進出口商品貿(mào)易活動。“金融德拉克馬”將用作國內(nèi)外的資本流動。當(dāng)這些事情發(fā)生后，我們還可能會獲得更多細(xì)節(jié)，但現(xiàn)在讓我們還是把它當(dāng)作一種兌“商業(yè)德拉克馬”會輕易下跌30%的貨幣(比如歐元35%的匯率)。在另一篇文章中，我們會描繪希臘采取這樣一種體系的巨大優(yōu)勢。

　　另外，我們還可能看到希臘會成立一種“債務(wù)轉(zhuǎn)換”的體系，以刺激投資進入國內(nèi)進行基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展和其它令其獲益的項目。