黃金反彈恐強弩之末 多家投行看空后市

曾經在2013年暴跌超過28%，創(chuàng)下近30年以來最差表現(xiàn)的黃金價格，近期再次受到市場追捧。不僅年初至今漲幅超過10%，而且連續(xù)4周獲得對沖基金增持凈多頭倉位。此外，黃金基金持倉也出現(xiàn)了2012年以來的最快增速，主要黃金基金總體價值膨脹了46億美元。

　　盡管高盛和法國興業(yè)銀行等投行一再警告，年底金價將重返頹勢，但通膨隱憂與地緣政治動蕩，依然持續(xù)將投資者推向黃金這個避險天堂。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日當周，以對沖基金為主的大型投機者持有黃金凈多頭倉位激增20%，至136929張期貨及期權合約，為3月18日以來高點，而且是今年初的4 倍；空頭合約則銳減29%，為連續(xù)4周縮水，顯示市場看多黃金的情緒高漲。

　　瑞銀集團在報告中指出，強于預期的非農數(shù)據(jù)公布后，黃金持穩(wěn)，這令人印象深刻，尤其是在近期金價上漲的情況下。黃金的韌性是在油價下跌，美元走強，10年期國債收益率上升和美股再創(chuàng)紀錄高位的情況下產生的。原油已經從6月末高點回撤超過4.0%，美元指數(shù)重返80，美國10年期國債收益率觸及4月來最高水平2.68%，S&P500指數(shù)刷新紀錄高點1985。黃金戰(zhàn)勝所有這些因素，體現(xiàn)出了內在力量。從技術前景來看，瑞銀認為，因美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)發(fā)表鴿派言論，美元指數(shù)6月19日下跌，黃金突破下行趨勢線，收于3月至6月下跌趨勢的61.8%斐波拉契回撤位之上。6月30日再度上漲扭轉下行趨勢，在美元走強的情況下，黃金的走勢表明其力量更為強勁。黃金上行初步目標1342.00和1354.69，進一步目標位于3月高點1392.00，更關鍵位置為2013年8月高點1433。

　　不過，目前看跌黃金的機構依然占據(jù)大多數(shù)。美銀美林(BofAML)的投資策略師Macneil Curry在一份技術分析研報中闡述，經歷過之前的震蕩后，黃金將孕育做空機會。盡管美國利率有“千萬種”理由在長期內向下跌落，而且多個基本面及技術面驅動因素推動金價在近期走強，但他還是認為，從事這一交易策略正當時。Macneil Curry表示，黃金恐怕將在1334/72美元/盎司的區(qū)間內再次見頂，之后價格可能朝著1180美元的2013年低位滑落，并最終跌破。

　　法國興業(yè)銀行報告認為，這輪反彈源于對全球經濟復蘇的擔憂。比如世界銀行下調今年經濟預期就提到美國年初天氣惡劣、金融市場動蕩和烏克蘭危機這些負面影響。但法興預計，未來黃金將重回跌勢。一方面，近來公布的美國非農就業(yè)和制造業(yè)調查等經濟數(shù)據(jù)顯示，近幾個月經濟活動回升，二季度增長會更強勁。所以，美聯(lián)儲會繼續(xù)縮減QE，讓超常規(guī)的寬松政策逐步恢復正常，這將不斷削弱黃金作為避險天堂的吸引力。另一方面，雖然今年地緣政治緊張形勢一直在強有力地支持金價上漲。不論是伊拉克戰(zhàn)亂還是烏克蘭危機，都在增強黃金作為避險天堂的魅力。而一旦這種緊張局勢開始緩解，金價就可能面臨下行壓力。

　　摩根士丹利分析師Joel Crane也在報告中稱，預計2014年下半年黃金均價在1238美元/盎司，而2015年黃金均價將跌至1180美元/盎司。Crane指出，“眼下基本面很難支撐金價在未來幾個季度上揚，持續(xù)上揚的美國實際利率、美債收益率率以及較低的通脹預期都將在未來限制金價的漲幅，并帶來一定下行壓力�！�