金銀有望繼續(xù)上漲

    美歐及東亞的多重利好為黃金和白銀價格“托底”，未來金銀的走勢可能以上漲為主，或再創(chuàng)歷史新高。

　　從8月1日到現(xiàn)在，黃金累積漲幅為10%，白銀累積漲幅高達(dá)25%。與美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、上證指數(shù)、原油和銅等相比，白銀以最大漲幅成為本輪反彈行情中的耀眼明星。國內(nèi)白銀期貨的參與者不斷增多，持倉量比8月1日增加了177%。本輪貴金屬上漲主要推動力量是美國推出QE3。筆者認(rèn)為，美國的QE3，歐洲央行的不限量購債計劃和東亞沖突均為金銀“托底”，黃金和白銀價格有望繼續(xù)上揚(yáng)。

　　QE3推出，美債務(wù)負(fù)擔(dān)將加重

　　美聯(lián)儲在9月FOMC(聯(lián)邦公開市場操作委員會)會議上，將美國2012年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從1.9%—2.4%下調(diào)至1.7%—2%，失業(yè)率預(yù)期依舊維持在8%上方，與遠(yuǎn)期目標(biāo)5.2%—6%相去甚遠(yuǎn)。美聯(lián)儲認(rèn)為通貨膨脹率會維持在2%下方，為了刺激就業(yè)的增加，12名委員中有11名投票贊成推出QE3。具體的政策包括每月購買400億MBS(抵押貸款擔(dān)保債券)直至就業(yè)好轉(zhuǎn)，同時通過買近期國債賣遠(yuǎn)期國債的操作，繼續(xù)打壓遠(yuǎn)期利率，并維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率在0—0.25%至少到2015年年中。

　　從QE3推出至今的效果來看，美聯(lián)儲很成功：美國股市上漲，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來新高，美元指數(shù)的跌幅在1%以內(nèi)，原油觸及100美元后大幅下跌，美國國債期貨價格也僅僅小幅下挫。整體而言，股票等金融市場走勢良好，通脹可控。長期而言，QE3將使紙幣持續(xù)貶值，而黃金白銀等有貨幣屬性的貴金屬則相應(yīng)會出現(xiàn)升值。另外，美國國債規(guī)模在9月6日超過16萬億美元，隨著美聯(lián)儲在未來不斷購買資產(chǎn)，美國債務(wù)負(fù)擔(dān)也會增加。當(dāng)前，國際三大信用評級機(jī)構(gòu)對美國主權(quán)債務(wù)的評級展望均是“負(fù)面”，一旦美國債務(wù)負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的平衡失調(diào)，不排除美國評級再次被下調(diào)。這對黃金和白銀而言是重大潛在利好。

　　“最差”的歐元區(qū)短中期無憂

　　歐元區(qū)失業(yè)率維持在11.3%的歷史最高水平，而經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))連續(xù)13個月在50%下方，顯示該地區(qū)制造業(yè)一直在衰退。與美國和中國相比，世界第一大經(jīng)濟(jì)體歐元區(qū)的情況無疑最為糟糕。為了應(yīng)對危機(jī)，歐洲央行主席德拉吉在9月6日宣布將啟動“直接交易計劃”以捍衛(wèi)歐元，具體措施是：在一定的條件下到二級市場購買歐元區(qū)國家到期日在1—3年的債券。這也為歐債危機(jī)“托底”，因歐洲央行的購債計劃不限量。

　　歐盟委員會、歐洲央行和IMF(國際貨幣基金組織)這“三架馬車”正對已爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的國家進(jìn)行季度