上周黃金價格暴跌，跌幅接近10%，白銀更是下跌近26%，市場對美聯(lián)儲“扭曲操作”政策表示失望，流動性危機(jī)和大型投資機(jī)構(gòu)在黃金期權(quán)到期前對市場進(jìn)行了打壓。

　　具體來看，上周美聯(lián)儲會議沒有推出市場預(yù)期的第三輪量化寬松（QE3），引發(fā)貴金屬市場大幅拋售。同時那些在歐債危機(jī)中備受煎熬的歐洲銀行和政府，因流動性短缺被迫拋售黃金換取現(xiàn)金流動性。上周五晚間芝加哥商品交易所上調(diào)黃金期貨保證金至20%，但該消息極有可能提前泄密，先知先覺機(jī)構(gòu)提前拋售黃金引發(fā)了當(dāng)日的大跌。

　　我們認(rèn)為，上周的大跌有市場過度反應(yīng)的成分，相對美股及其他大宗商品而言，黃金、白銀等的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出正常波動范圍。對于后市，我們堅持之前的判斷，即黃金熊市并未來臨，短期調(diào)整之后或?qū)⒊霈F(xiàn)有力的價格支撐，具體原因如下：

　　1、未來數(shù)月內(nèi)希臘破產(chǎn)是大概率事件，歐洲央行和美聯(lián)儲會被迫出手救援，注入流動性，紙幣必將更加泛濫和貶值；

　　2、希臘破產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)衰退，即使面臨通縮，黃金因持有機(jī)會成本降低，也會有較好表現(xiàn)；

　　3、在美聯(lián)儲2013年前保持接近零利率的背景下，美元并無長期走強(qiáng)的基礎(chǔ)；

　　4、貨幣流動性問題造成的黃金下跌一般持續(xù)時間短，那些高杠桿的投機(jī)盤和對沖基金被清盤離場后，金價容易產(chǎn)生快速反彈，上周的暴跌已部分洗出投機(jī)盤和釋放了此類風(fēng)險；

　　5、大量黃金期權(quán)在月末到期，之后投資機(jī)構(gòu)可能補(bǔ)空頭，增加買盤；

　　6、此前的價格下跌，引發(fā)了實物長期投資者買盤大增，美國很多實物黃金中介目前都已經(jīng)售罄，有貨存的也會以升水價格出售。

　　一般來說，在投機(jī)盤被擠出后，大家恐慌時，正是中長期投資者進(jìn)場的機(jī)會。