美股下跌、歐股下跌、原油價(jià)格下跌、有色金屬下跌、美債收益率下跌一夜之間，恐慌在幾乎所有投資市場(chǎng)蔓延。吊詭的是，在這樣恐慌氣瘋彌漫之際，本該是作為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者”的黃金大肆表現(xiàn)的時(shí)候，但8月4日，金價(jià)卻以微跌0.92%報(bào)收。昨日雖然小幅上漲，亦未能創(chuàng)出新高；而波動(dòng)性更大的銀價(jià)，則是8月4日大跌6.68%，昨日不過(guò)輕微反彈。

　　該漲不漲，無(wú)疑在金價(jià)前景上蒙上了一絲陰影。持續(xù)了近十年的黃金的單邊上漲究竟是將繼續(xù)持續(xù)下去，還是已經(jīng)進(jìn)入了博傻的終極一環(huán)，這無(wú)疑是每一個(gè)黃金投資者需要思考并做好預(yù)案的。

　　“博傻”進(jìn)入終極一環(huán)？

　　當(dāng)擦皮鞋的鞋童都向你推薦股票時(shí)，也該是清倉(cāng)規(guī)避見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候了這一反向操作的經(jīng)典守則恐怕也適用于連漲了10年的黃金市場(chǎng)。

　　倫敦《金融時(shí)報(bào)》著名的Lex專欄公布了一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，顯示安碩（iShares）旗下持有1200萬(wàn)盎司黃金的ETF持有者中，持股低于1000股（合100盎司）的賬戶數(shù)量在過(guò)去一年增長(zhǎng)了兩倍，而大戶數(shù)量基本沒(méi)有變動(dòng)。散戶在投資市場(chǎng)從來(lái)被視為博傻游戲中接最后一棒的“傻錢（dumbmoney）”，當(dāng)他們蜂擁而入黃金市場(chǎng)時(shí)，雖然并不意味著金價(jià)立刻見(jiàn)頂，至少是一個(gè)非常重要的警示信號(hào)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，花旗集團(tuán)也發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為目前金價(jià)相比股票，正處于1970年以來(lái)的最貴水平，買股票賣黃金才是合理之舉�；ㄆ斓倪@一分析，是將MSCI全球股市指數(shù)成份股的每股盈利數(shù)字與金價(jià)相比，目前1盎司黃金的價(jià)格相當(dāng)于115份指數(shù)的每股盈利，這是從未有過(guò)的高值。花旗集團(tuán)的策略師 RobertBuckland指出，“黃金投資是"博傻"鏈條上的終極一環(huán)，黃金不產(chǎn)生任何現(xiàn)金流，只有在其他人愿意花錢購(gòu)買時(shí)才會(huì)有價(jià)值�！�

　　QE3還是打擊大宗商品？

　　當(dāng)然，金價(jià)何去何從，估值是背后看不見(jiàn)的手，但依然需要一雙看得見(jiàn)的手推動(dòng)其運(yùn)作。而美聯(lián)儲(chǔ)，則被市場(chǎng)視為這雙看得見(jiàn)的手。

　　全球經(jīng)濟(jì)不景氣，挽救經(jīng)濟(jì)還得靠美國(guó)。但是，怎么救就是一個(gè)策略上的選擇。量化寬松第三期（QE3）被絕大多數(shù)投資者視為美聯(lián)儲(chǔ)最佳選擇，但是“不作為亦救市”的呼聲正在成為一種新的策略選擇。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，絕大多數(shù)人希望更寬松的信貸。但問(wèn)題就在于，如果經(jīng)濟(jì)依賴寬松的信貸就能拯救，那么也就不會(huì)有真正的經(jīng)濟(jì)危機(jī)了。在2008年次貸危機(jī)中當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，量化寬松是無(wú)奈之舉。但其惡果也清晰得很，商品價(jià)格居高不下，與疲軟的經(jīng)濟(jì)格格不入。

　　正因此，《華爾街日?qǐng)?bào)》專欄作家LiamDenning指出，美聯(lián)儲(chǔ)“