美元先揚(yáng)后抑,大宗商品先抑后揚(yáng),二者蹺蹺板效應(yīng)在上周（截至7月31日）再度彰顯。

上周前半段,美元指數(shù)一改之前疲態(tài)而強(qiáng)勢(shì)上行,7月29日一度逼近80整數(shù)關(guān)口。

與之相對(duì)應(yīng)的是,大宗商品大幅下挫,CRB指數(shù)在前三個(gè)交易日里跌幅3.34％,最低探至243.24。然而,正當(dāng)人們預(yù)期商品市場(chǎng)將繼續(xù)回落的時(shí)候,美元指數(shù)于上周四、周五連續(xù)收出兩根大陰線,令商品市場(chǎng)為之一振,CRB指數(shù)報(bào)之以兩個(gè)大陽(yáng)線,兩日漲幅達(dá)5.57％,最高達(dá)257.45。

美元再成指揮棒

前期對(duì)大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)影響有所弱化的美元,上周重新成為商品市場(chǎng)表現(xiàn)的決定因素。

上周前半段,美元上漲使得商品期貨市場(chǎng)普遍獲利了結(jié),加之美國(guó)公布的周度原油庫(kù)存大幅增加510萬(wàn)桶,導(dǎo)致油價(jià)受壓,進(jìn)而拖累其余大宗商品。其中,截至7月29日紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨成交最活躍的9月合約下跌6.91％,最低為62.7美元/桶;倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月銅跌幅2.17％。

一片悲觀之中,美元走勢(shì)在上周最后兩個(gè)交易日卻掉頭向下,進(jìn)而推動(dòng)商品市場(chǎng)出現(xiàn)戲劇性的逆轉(zhuǎn)。

因美股再度走強(qiáng)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,削弱了美元的避險(xiǎn)吸引力,美元兌主要貨幣走軟,美股向好明顯刺激商品貨幣及貴金屬反彈,提升了投資者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)及原油需求復(fù)蘇的預(yù)期,NYMEX原油最后兩個(gè)交易日里漲幅超過(guò)10％。

在國(guó)際市場(chǎng)的帶動(dòng)下,國(guó)內(nèi)期市亦于上周末段發(fā)起反攻。截至上周五收盤(pán),國(guó)內(nèi)大宗商品除鄭州小麥(資訊,行情)(資訊,行情)(資訊,行情)略有下跌外,其它品種全部收漲。其中金屬與能源的漲幅最大,上海的銅、鋅、螺紋、線材、天然橡膠(資訊,行情)(資訊,行情)(資訊,行情)皆報(bào)漲停。市場(chǎng)成交活躍,看漲氣氛依然濃厚。

值得一提的是黃金,因?yàn)槊绹?guó)的國(guó)債收益率持續(xù)上升,導(dǎo)致近期黃金相對(duì)美元的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)減弱,金價(jià)在近期與歐元、英鎊等主要非美貨幣走勢(shì)呈現(xiàn)較強(qiáng)的正向聯(lián)動(dòng)性。在美元走勢(shì)波動(dòng)的影響下,上周國(guó)際金價(jià)波動(dòng)劇烈,其中周二和周三連續(xù)兩天累計(jì)下跌近30美元,幾乎回吐了自7月15日至27日的全部漲幅。

商品后市將現(xiàn)分化

雖然美元導(dǎo)演了上周商品市場(chǎng)的過(guò)山車表現(xiàn),但能否在接下來(lái)繼續(xù)起到指揮棒的作用實(shí)存疑問(wèn)�？紤]到商品間因自身基本面的不同,預(yù)計(jì)后市將有所分化。

以有色金屬為例,基本面的差異將影響各品種后期走勢(shì)。經(jīng)過(guò)大漲之后,后期應(yīng)密切關(guān)注各自基本面變化,由于寬松的貨幣政策使市場(chǎng)資金充裕,基本金屬成了股市的影子,與股市同漲同跌。

“但是決定基本金屬最終走向的仍將是基本面因素,預(yù)計(jì)短期內(nèi)基本金屬上漲動(dòng)能將會(huì)繼續(xù),在投機(jī)熱情消退之后,基本金屬走勢(shì)將出現(xiàn)分化。”世華財(cái)訊分析師吳粵表示。

大宗商品間,黃金尤其值得關(guān)注。相對(duì)原油等商品而言,黃金的漲勢(shì)相對(duì)溫和,說(shuō)明資金目前做多黃金的意愿并不十分強(qiáng)烈,這一點(diǎn)從ETF基金在上周連續(xù)多個(gè)交易日大幅減倉(cāng)中可見(jiàn)一斑。

經(jīng)易期貨分析師邱菡儀分析說(shuō),在這輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,大宗商品普遍大幅回調(diào),只有黃金例外,因此就后市來(lái)看,盡管黃金牛市難言結(jié)束,但其收益率和漲幅可能會(huì)較其他商品偏低,黃金更可能走出一種慢牛的行情。

從整個(gè)宏觀面看,美國(guó)失業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)的跡象,推動(dòng)股市和商品市場(chǎng)走強(qiáng)。前期稍顯悲觀的數(shù)據(jù)并未對(duì)股市造成太大壓力,這表明市場(chǎng)的信心已經(jīng)有所恢復(fù),后期也不會(huì)過(guò)于疲軟。而且,美聯(lián)儲(chǔ)和中國(guó)央行都重申了低利率政策的長(zhǎng)期存在,也推動(dòng)流動(dòng)性進(jìn)一步擴(kuò)張。據(jù)估計(jì),中國(guó)8月份的流動(dòng)性還會(huì)有明顯的釋放,這將長(zhǎng)期支撐市場(chǎng)的看漲心理。