跌，我們進一步通過對沖基金的戰(zhàn)略運作進行分析。資金流向上，近期對沖基金在美元外匯期貨市場中的運作與去年10月良性調(diào)整時的運作幾乎完全一樣。甚至包括其運作的能量幅度也一樣：上周對沖基金在美元場內(nèi)繼續(xù)進行多頭獲利兌現(xiàn)，甚至出現(xiàn)部分基金轉(zhuǎn)而追空。這與去年10月28日當(dāng)周幾乎完全一樣，甚至它們前一周的運作也完全一樣。近兩周對沖基金在美元場內(nèi)減持約7000手，而去年10月28日前兩周也基本減持了7000手。此外，它們的凈多頭寸也降低到對應(yīng)一樣的水平，約32000手左右。如果上周繼續(xù)象去年10月類似演繹，我們將看到基金會繼續(xù)在美元場內(nèi)進行多頭平倉，但可能會在場外進行強勁買入，在此綜合作用下，美元將走出明顯回升行情，此分析來自于2月13日早間報告。

　　雖我們分析近一個多月基金在美元市場中的運作與去年10月的運作高度相似。但基金在歐元市場中的運作卻存在很大差異，差異主要來源于基金果斷的歐元空頭增持。相較于對沖基金在美元市場中兩處能量幅度與流動方向高度的相似性，基金在歐元市場中的做空無疑顯得堅決。上周對沖基金持有的歐元凈空頭寸相對于去年10月28日的凈空持倉幾乎翻倍，但對應(yīng)的美元持倉卻幾乎完全一樣。

　　故無論就能量分析，還是美元技術(shù)分析，階段性美元見底的可能性都非常大。再結(jié)合近月美元與黃金市場運行的相關(guān)性，繼續(xù)看漲黃金的理由無疑顯得貧乏，階段性金市和風(fēng)險市場都存在調(diào)整風(fēng)險。但是，我們也進一步強調(diào)過，具體到階段性黃金市場的運行細節(jié)還需要對黃金市場本身進行全方位深度分析，且鑒于階段性金價屢屢體現(xiàn)出相對于美元運行的抗調(diào)整韌性，即便階段性金市趨于見頂，也存在表現(xiàn)形式復(fù)雜化的可能，只是繼續(xù)看漲追漲似乎顯得不太明智了。

　　當(dāng)然，即便金價存在上行壓力，那也是階段性的，最多是中期的。就中長期而言，我們依然堅信黃金的牛市必將延續(xù)。中短期金市的影響因素一方面需關(guān)注全球金融貨幣政策，另一方面必須繼續(xù)關(guān)注歐洲債務(wù)危機對階段性市場或中期市場的影響。而關(guān)于金市中長期走勢，我們只需緊盯以美國為代表的貨幣政策前景。關(guān)于美國貨幣政策前景，美國官方意愿非常清晰：美聯(lián)儲上月維持極低的利率至2014年末，較此前預(yù)期長18個月，另外美聯(lián)儲主席伯南克表示，盡管近期經(jīng)濟出現(xiàn)改善跡象，復(fù)蘇仍令人沮喪地緩慢。除美國達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾對美聯(lián)儲延續(xù)過度寬松表示明確反對以外，絕大多數(shù)美聯(lián)儲官員贊成進一步維持超寬松貨幣政策，這將為黃金中長期牛市奠定堅實基礎(chǔ)。我們一致強調(diào)，只要