近期，國內(nèi)黃金市場投資熱持續(xù)升溫。各家銀行、黃金投資公司、黃金飾品店的黃金銷量不斷上升，同時(shí)全國各地一次性購買數(shù)十公斤實(shí)物黃金的超級金民頻現(xiàn)，多家中外資銀行近期也紛紛推出了掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

　　近日世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2009年第二季度全球黃金需求趨勢報(bào)告，也高度關(guān)注中國黃金市場的消費(fèi)能力，中國的實(shí)物黃金消費(fèi)在各國消費(fèi)普遍萎縮的背景下獲得了同比11%的增長。

 　　推動(dòng)國內(nèi)“黃金熱”最重要的因素是寬松貨幣政策下的通脹預(yù)期。黃金享有抗通脹的聲譽(yù)且相對易于變現(xiàn)，受到投資者的追捧和青睞并不意外。然而，投資者在進(jìn)行黃金投資時(shí)，不能忽視以下兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　第一，歷史數(shù)據(jù)研究表明黃金的抗通脹效果在惡性通脹時(shí)較為明顯，而在溫和通脹時(shí)黃金的表現(xiàn)卻不如一些波動(dòng)性更大的資產(chǎn)（比如原油和股票）。1973~1974年和1979~1981年黃金市場的兩輪牛市都是在石油危機(jī)沖擊下惡性通脹持續(xù)的背景下產(chǎn)生的。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上升通道但通脹水平卻相對溫和時(shí)，黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)弱于其他對于經(jīng)濟(jì)回暖更為敏感的資產(chǎn)。

　　第二，通脹并非是影響金價(jià)的唯一因素，美元的走勢也是金價(jià)變動(dòng)的關(guān)鍵。從1973年美元與黃金脫鉤以來，金價(jià)與美元之間在趨勢上高度負(fù)向相關(guān)，即美元走強(qiáng)黃金下跌，美元走弱黃金上揚(yáng)。2002年以來的一輪黃金牛市主要是美元貶值的結(jié)果，而并非是對當(dāng)時(shí)溫和通脹的反應(yīng)。

　　由于目前人民幣與美元匯率相對穩(wěn)定，僅僅依據(jù)可能出現(xiàn)的國內(nèi)通脹并不足以得出金價(jià)必然上揚(yáng)的結(jié)論。如果美元走強(qiáng)，那么以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格下跌，同樣會(huì)帶來國內(nèi)人民幣金價(jià)的下滑。

　　由此可見，投資者在進(jìn)行黃金投資之前必須思考如下兩個(gè)問題：未來惡性通脹出現(xiàn)的可能性有多大？未來美元走勢如何？

　　從目前的全球經(jīng)濟(jì)形勢來看，全球?qū)捤韶泿耪吲c全球產(chǎn)能過剩并存，短期內(nèi)惡性通脹出現(xiàn)的可能性較小。同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的可能和市場強(qiáng)烈的美元貶值預(yù)期僵持不下，美元區(qū)間盤整的格局也令金價(jià)難有趨勢性上行的表現(xiàn)。

　　因此，短期內(nèi)難見黃金市場大幅上揚(yáng)的行情。而從中長期來看，惡性通脹是否一定出現(xiàn)以及美元是否一定大幅貶值，市場仍然左右搖擺。投資者不要因?yàn)橘N上“黃金”的標(biāo)簽就奮不顧身，忽視了個(gè)中風(fēng)險(xiǎn)。

　　從中長期持有的角度來看，黃金不失為投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的良好工具。黃金作為一種工業(yè)用途相對較少的商品，在經(jīng)濟(jì)周期中價(jià)格的起伏往往小于股票市場和原油等工業(yè)商品，在中長期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)相對穩(wěn)定。投資者可以根據(jù)自身的投資目的和風(fēng)險(xiǎn)承受能力在資產(chǎn)組合里適當(dāng)配置黃金，但把自身財(cái)富增值的希望全部寄托在黃金上的做法并不可取。