漲勢中防范金價波動風險

　　中國證券報消息：經(jīng)歷了10月份大幅調(diào)整的黃金，11月底再次回升到了1750美元關(guān)口。我們認為價格上行的趨勢仍將延續(xù)，但在1750美元關(guān)口價格雙向波動性將會增加，對此帶來的風險需要警惕。

　　在美國大選以奧巴馬連任而塵埃落定后，市場的焦點再次集中到希臘問題和美國的“財政懸崖”如何協(xié)調(diào)的問題。如希臘問題在發(fā)放資金過程中沒有意外發(fā)生，對金價的影響短期下降；美國“財政懸崖”問題的不確定性影響依然存在，同時近期金價的波動與美元密不可分。從資源的角度來看，黃金礦產(chǎn)的不可再生性在當前品位大幅下降和成本上升的背景下，將對中長期產(chǎn)量造成影響，包括再生量在內(nèi)的總供給變化在中短期能否與市場需求匹配存在變數(shù)。而包括中國在內(nèi)各層次需求正處于穩(wěn)步增長階段。于是，黃金的資產(chǎn)配置需求在金融市場無明確方向、經(jīng)濟前景仍不明晰的階段，體現(xiàn)的更為突出，形成當前階段，黃金、白銀等資產(chǎn)走勢方向比大宗商品更為明確的格局。

　　從近期資金表現(xiàn)來看，黃金、白銀資金面表現(xiàn)出明顯的差異。ETF持倉顯示，黃金ETF持倉延續(xù)7月下旬以來增倉態(tài)勢，但增速明顯放緩，而白銀ETF持倉近2周以來出現(xiàn)減倉跡象，持倉規(guī)模自11月中旬以來減倉規(guī)模達1%，同期黃金持倉規(guī)模以0.96噸平均日增量增長，明顯低于7、8月份大于2噸的平均日增量。從CFTC公布的數(shù)據(jù)來看，黃金、白銀期貨投機凈結(jié)束自10月中旬連續(xù)4周下降，近2周連續(xù)增長，但從增幅來看，白銀明顯弱于黃金。我們判斷金價引領(lǐng)銀價的特點仍將延續(xù)，而白銀波動性高于黃金將形成高于黃金的波動。結(jié)合近期美元的走勢，我們認為當前金價突破前期1705-1730美元區(qū)間震蕩主要是美元下跌形成的。美元指數(shù)在81.20-81.50區(qū)間遇阻回落過程中，跌破80.48支撐位，近期在79.92-80.09區(qū)間支撐的上方運行，我們認為美元的弱勢仍將延續(xù)一段時間，11月中旬以來的變化已在時間上改變了中期美元的狀態(tài)。后期的運行方式將以80-80.70區(qū)域震蕩或者下探至 79.50-79.63美元區(qū)間，這兩種概率更大。

　　我們判斷近期黃金的漲勢尚未結(jié)束，但由于美元指數(shù)在80關(guān)口的反復以及部分逢高獲利盤的壓力，導致1750美元附近的金價雙向波動性將有所上升，下方的關(guān)鍵點位及區(qū)域在1743，1718-1735美元，上方關(guān)鍵區(qū)域在1768-1788美元一線。