金價或擊穿1200支撐位

　　上周金價下探至1210美元/盎司一線之后出現(xiàn)快速反彈，但觸及1250美元/盎司附近之后又開始回落。從今年以來的走勢來看，1200美元是國際金價的底部支撐位，目前來看，金價已經(jīng)階段性觸底，我們認為，金價擊穿該支撐位的概率較高。

　　持倉量增加趨勢仍在持續(xù)

　　利率市場已經(jīng)接近美國政府停擺之前的利率水平，十年期國債收益率相比10月份的低點已經(jīng)反彈了大概35個基點，利率上升將對金價走勢構成持續(xù)壓制。貴金屬市場的投資情緒仍難言樂觀，目前，黃金ETF持有量仍在持續(xù)下滑中，COMEX空頭持倉量仍在持續(xù)上升。SPDR黃金持有量已經(jīng)下滑至833噸，相比上周下滑了5噸左右，COMEX非商業(yè)空頭持倉相比上周增加5000張左右，目前的持倉量已經(jīng)基本接近歷史高位，但增加的趨勢仍在持續(xù)。

　　1200美元一線的支撐是否有效，我們對此持懷疑態(tài)度。近期公布的一系列數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟已經(jīng)走出了政府關停帶來的短暫沖擊，經(jīng)濟增長重新開始加速。隨著美國就業(yè)市場的持續(xù)復蘇，市場對美國經(jīng)濟持續(xù)改善的預期不斷加強，美聯(lián)儲的貨幣政策改變是壓制多頭介入黃金市場的關鍵因素�？傮w上，投資者不要對 1200美元一線的支撐太過于樂觀，近期擊穿該支撐的可能性非常高。持續(xù)向好的美國就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的政策變遷將成為擊穿該支撐的關鍵催化劑。

　　政策風險為本周關注重點

　　預計美聯(lián)儲將在12月的FOMC會議上對當前的經(jīng)濟形勢做出進一步的評估，或在會議報告中透露出進行方向調(diào)整的訊號。12月6日公布的就業(yè)市場數(shù)據(jù)大幅好于預期，失業(yè)率提前實現(xiàn)7%的目標。美聯(lián)儲將于12月17日至18日舉行議息會議，政策風險再次成為本周貴金屬市場關注的焦點。然而，我們對美聯(lián)儲在 12月份開始退出QE持保留態(tài)度。盡管失業(yè)率已經(jīng)達到7%的目標，但是美聯(lián)儲仍需要更多的時間去證明就業(yè)市場改善的穩(wěn)定性。

　　目前市場最大的下行風險來自于美聯(lián)儲QE政策早于預期退出。美聯(lián)儲在6月19日曾暗示有可能削減QE的規(guī)模，隨后股市、固定收益、大宗商品及房地產(chǎn)市場全線下挫，但過后發(fā)現(xiàn)只是虛驚一場。在此之后，市場也經(jīng)歷了數(shù)次政策預期波動，但市場總體反應平淡，因此有部分投資者認為目前市場已經(jīng)充分反映了削減 QE的預期，但我們對此并不認可。金融市場的歷史經(jīng)驗告訴我們，尾部風險通常會帶來金融市場的巨幅波動。