中國黃金市場周報：金銀走勢分歧，關(guān)注倫敦定盤價操縱案

　　本周(3月3-7日當(dāng)周)，上海黃金交易所黃金T+d周線收漲0.72%至262.87元/克；白銀T+D收跌1.82%至4177元/千克；上海期貨交易所滬金1406周線收漲0.52%，至262.35元/克。上海期貨交易所白銀主力期貨滬銀1406周線收盤跌1.61%，至4211元/千克。天津交易所現(xiàn)貨白銀周線跌1.51%，至4102元/千克。金銀走勢分歧，上海金銀延期及期貨跟隨國際金銀表現(xiàn)。黃金上漲而白銀下跌凸顯烏克蘭危機下黃金的避險功能發(fā)揮作用。

　　本周黃金市場虎頭蛇尾，在俄烏危局擔(dān)憂升溫的助推下，周一跳高開并大漲至逾四個月高位1354附近后，此后四天跌跌漲漲陷入?yún)^(qū)間震蕩，并在周五受意外強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)打壓而收跌。國際現(xiàn)貨黃金本周整體收漲約1%，至1340美元/盎司一線，周圖顯示金價受到雙重壓力：金價本周收盤受到300周均線壓制，而本周最高點受到87周均線壓制。現(xiàn)貨白銀本周整體小幅沖高回落，最終震蕩收跌1.41%至20.90美元/盎司。

　　本周烏克蘭局勢一度在超級周“搶戲”，因俄羅斯與烏克蘭戰(zhàn)火一觸即發(fā)，加上歐美多國頻頻警告俄羅斯“收手”，黃金等避險資產(chǎn)周一跳空高開。在烏俄危局暫緩，又鬧出克里米亞公投風(fēng)波后。而將市場焦點拉回“超級周”的，是歐洲央行決議后德拉基行長的發(fā)布會，不及預(yù)期鴿派的德拉基言論迅速引爆歐元等風(fēng)險資產(chǎn)大漲，美元遭遇暴跌，疲軟非農(nóng)預(yù)期也是一個壓制因素，這利好黃金表現(xiàn)，不過強勁非農(nóng)數(shù)據(jù)最終打壓黃金。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(3月7日)發(fā)布的報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭增加5702手，為凈多頭115166手，顯示投機者對黃金繼續(xù)看多的意愿有所增強。

　　非農(nóng)強勁：受美國遭遇罕見的極寒天氣影響，自去年12月以來的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)都受到了較大的影響。然而，美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)卻宣告其擺脫了天氣魔咒。美國勞工部周五數(shù)據(jù)顯示，美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬，好于預(yù)期的增加14.9萬，且前兩個月數(shù)據(jù)均上修。美國2月失業(yè)率為6.7%，高于預(yù)期的6.6%，前值6.6%。意外強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)終于令為美國經(jīng)濟及QE前景撥云見日，此前出爐的美國2月ADP就業(yè)及ISM非制造業(yè)數(shù)據(jù)增長放緩一度令市場預(yù)期悲觀。

　　有分析認(rèn)為美國就業(yè)市場趨勢良好，盡管異常寒冷的冬季暴風(fēng)雪天氣似乎造成5.8萬人的就業(yè)損失，但天氣對就業(yè)市場的影響似乎并沒那么嚴(yán)重，當(dāng)然也有分析認(rèn)為數(shù)據(jù)仍有缺陷，還需見到更多好于預(yù)期的數(shù)據(jù)。然而似乎市場的共識是：美聯(lián)儲將繼續(xù)進一步縮減QE的步伐。豐業(yè)銀行稱應(yīng)利多美元，有分析稱美聯(lián)儲 (FED)在3月18-19日的貨幣政策會議和主席耶倫(Janet Yellen)的新聞發(fā)布會構(gòu)成市場所面臨的下一道障礙，還有機構(gòu)認(rèn)為2月報告支持美聯(lián)儲繼續(xù)削減量化寬松(QE)政策。

　　在“超級周”過后，市場消息面相對清淡，不過俄烏危局的持續(xù)演繹料將時刻牽動市場神經(jīng)。此外，還有一些市場不容忽略的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括：日本央行決議及紀(jì)要、新西蘭聯(lián)儲決議、英國GDP、英德貿(mào)易帳、歐英工業(yè)產(chǎn)出、中國工業(yè)產(chǎn)出/零售及固定投資、美國消費者信心指數(shù)等。若美國數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)良好，將進一步加大市場對美聯(lián)儲在此后一周宣布繼續(xù)加大縮減QE步伐的預(yù)期。

　　倫敦黃金定盤價操縱案愈演愈烈，五大行被提起公訴

　　據(jù)媒體報道，Kevin Maher在紐約曼哈頓聯(lián)邦法院對巴克萊、德意志銀行、加拿大豐業(yè)、匯豐、法興這五家銀行提起訴訟，指控五家銀行操縱倫敦黃金定盤價。

　　五大銀行的定價過程通常是這樣的：先是由占據(jù)主席席位的銀行提出一個價格，通常這個價格介于倫敦黃金市場購入、賣出最新價格的中間。然后，主席會提問其他四大銀行，按照提出的這個價格，誰愿意購入、 誰愿意賣出黃金。如果買家和賣家的數(shù)量不平衡，那么黃金的價格就會相應(yīng)地被調(diào)低或調(diào)高，直至買家和賣家數(shù)量平衡為止。當(dāng)五大銀行找到了平衡點，黃金的價格就被確定了，然后這個價格會立即傳遍全球。除了每天上午外，每天下午五大銀行也會重復(fù)這個定價過程。除了五大銀行的黃金交易代表外，沒有任何人可以參與、觀看定價過程。

　　新興市場實物金需求將在2014年主導(dǎo)黃金價格

　　匯豐銀行(HSBC)近日發(fā)布黃金分析報告稱，中國在實物金方面的需求——比如金幣、金條和珠寶首飾，以及其他新興市場的實物金需求將成為支撐2014年黃金價格的關(guān)鍵因素。同時此前瘋狂流出的黃金交易所交易基金(ETF)持倉或在今年逐步企穩(wěn)。

　　該行稱，投資需求在過去數(shù)十年間持續(xù)推動黃金價格走高，但是目前投資需求已經(jīng)顯著萎縮，不再是影響黃金走勢的關(guān)鍵因素。取而代之的，中國和其他新興市場實物金需求的上升將成為2014年驅(qū)動黃金走勢的主要因素。

　　該行表示，黃金ETF在2013年經(jīng)歷了巨幅賣出，總計拋售達881噸。相信在今年黃金ETF持倉流出的情況將出現(xiàn)放緩，因為目前仍持有黃金ETF的多數(shù)可能都是長線買家。隨著黃金價格出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，假設(shè)黃金ETF外流或多或少的“精疲力竭”也是符合邏輯的。預(yù)計今年黃金ETF持倉可能凈流入90 噸。

　　不過該行并未對2014年的黃金均價預(yù)期作出調(diào)整，仍然預(yù)計黃金均價為1292美元/盎司，低于目前黃金價格。

　　黃金是為數(shù)不多的廉價資產(chǎn)之一

　　傳奇投資大亨麥嘉華周二(3月4日)在接受采訪時，對股市、黃金和其他金融資產(chǎn)做出評論，同時對“如果中國經(jīng)濟面臨衰退中國黃金需求將出現(xiàn)下降”這一觀點表示質(zhì)疑。

　　麥嘉華表示，如果中國經(jīng)濟出現(xiàn)“內(nèi)爆”，那么人民幣很可能走軟，或者政府可能會采取貨幣貶值的手段來維護經(jīng)濟。那么屆時中國的投資者很可能進一步將資金轉(zhuǎn)入黃金，以保證其財產(chǎn)的價值。同時亞洲地區(qū)的地緣政治動蕩和全球其他地方的經(jīng)濟問題，實際推高黃金需求的可能性要大于降低的可能性。

　　麥嘉華稱，黃金價格在1999年至2011年間大幅走高，從255美元/盎司持續(xù)走高至1920美元/盎司。目前處在了一個行情修正的階段。說是修正階段的判斷依據(jù)主要是在2011年黃金市場有太多的狂熱以及投機舉動。但是這其中一部分是市場操縱，這是有可能的。不過修正行情可能已經(jīng)要結(jié)束了，因為當(dāng)前的基本面比其他時候都要好，而黃金價格卻持續(xù)下滑，那么等待其他時候黃金自然不再有走低的理由。

　　麥嘉華表示，每個投資者都明白低買高賣的道理，但當(dāng)價格走低，卻沒有人想要買入，顯然近期投資者情緒仍然負(fù)面。無法確定資產(chǎn)在過去20-30年持續(xù)通脹后會不會出現(xiàn)通縮，但是黃金股價格、黃金價格相比標(biāo)普500指數(shù)，自2011年起標(biāo)普500指數(shù)實質(zhì)持續(xù)上升而黃金卻在下降。因此如果拿黃金股和標(biāo)普 500指數(shù)相比，這顯然是場災(zāi)難，但從大局看來，比如資產(chǎn)價格、不動產(chǎn)、債券、股市和收藏品等等，黃金是為數(shù)不多的價格相對便宜的資產(chǎn)之一。

　　麥嘉華稱，自由經(jīng)濟市場總是能見到物價波動，美聯(lián)儲如今人工操縱物價上升，這是一個巨大的錯誤，但他們已經(jīng)這么做了。截止2009年3月6日，美股市場一直處于熊市，當(dāng)時標(biāo)普500指數(shù)在666點，目前已升至1800點，翻了差不多三倍。但在過去兩年中，全球多數(shù)股市都出現(xiàn)了下滑，美股市場中卻有相當(dāng)數(shù)量的股票異軍突起，因此近期很可能會出現(xiàn)內(nèi)幕賣出，因高估值以及就歷史標(biāo)準(zhǔn)來說非常高的企業(yè)盈利。到下個月股市上漲已經(jīng)持續(xù)五年了，這是在過去100年中第二長的牛市。因此現(xiàn)在已經(jīng)不再適合買入股票。股市能在進一步上漲20%嗎？這很像納斯達克指數(shù)曾在1999年后期的走勢，之后的1至3月納斯達克又上漲了30%，但是之后的跌勢卻令人們哭天搶地。

　　麥嘉華說，因此目前股市繼續(xù)走高的可能性非常有限，下行風(fēng)險則相當(dāng)巨大，可能比多數(shù)投資者所認(rèn)為的要大得多。

　　關(guān)于南洋商業(yè)銀行(中國)有限公司入會的通知

　　各會員單位：

　　經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，上海黃金交易所審議，認(rèn)為南洋商業(yè)銀行(中國)有限公司符合交易所規(guī)定的入會條件，其提交的各項申請資料完整有效，同意其成為上海黃金交易所外資金融類會員。

　　特此通知。

　　上海黃金交易所

　　二〇一四年三月三日

　　上海黃金交易所2014年第9期行情周報摘要