二季度以來,美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈,從5月初78.9低位一路上揚(yáng)至目前接近83的一年以來高位。在烏克蘭、伊拉克等地緣風(fēng)險(xiǎn)并無進(jìn)一步爆發(fā)的情況下,美元的強(qiáng)勁反彈進(jìn)一步削弱白銀的避險(xiǎn)需求,國際銀價(jià)從7月初21.6美元/盎司下滑至19.3美元/盎司,國內(nèi)銀價(jià)從4425元/千克下滑至4075元/千克。
美國經(jīng)濟(jì)良好表現(xiàn)短期內(nèi)仍將延續(xù),白銀價(jià)格短期反彈空間有限。美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟(jì)增速在一季度萎縮2.9%后,二季度強(qiáng)勁反彈,初值增長4.0%,修正值達(dá)到4.2%,顯示出整體經(jīng)濟(jì)良好表現(xiàn)。而就業(yè)市場和住房市場也發(fā)出較為樂觀積極的信號,新增非農(nóng)人口3月以來連續(xù)超過20萬人,失業(yè)率也下降至6.1%的低位;7月新屋開工大幅上揚(yáng)至年化109.3萬戶。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚樂觀,加深市場對于歐央行寬松預(yù)期,進(jìn)一步提振美元走勢。
除美國外,雖然全球整體經(jīng)濟(jì)增長面臨眾多不確定因素—?dú)W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)、中國房地產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)、日本經(jīng)濟(jì)難以提振風(fēng)險(xiǎn)等,對于工業(yè)屬性較強(qiáng)的白銀來說,需求受到抑制;但是在工業(yè)需求中,白銀的電子需銀量將呈現(xiàn)出亮點(diǎn)。SEMI研究顯示,全球半導(dǎo)體呈現(xiàn)出周期性規(guī)律,隨著大宗商品10年牛市中積累的產(chǎn)能逐漸消耗,半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)出恢復(fù)性上揚(yáng)格局。
另一方面,光伏用銀量的上升也有望支撐銀價(jià)。研究顯示,目前電池和組件過剩的狀況已不復(fù)存在,目前太陽能行業(yè)已存在產(chǎn)能過剩的問題。從產(chǎn)能過剩到重建產(chǎn)能,光伏產(chǎn)業(yè)正逐步加快行業(yè)發(fā)展步伐。光伏行業(yè)因其為攝影行業(yè)需銀量降低后,目前最大單一用銀行業(yè)而受到關(guān)注。美國能源信息署報(bào)告顯示,美國光伏發(fā)電量是去年的兩倍以上,而2013年太陽能占美國新發(fā)電量的25%左右。而中國光伏增長也逐漸加速,工業(yè)和信息化部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,上半年我國光伏制造業(yè)總產(chǎn)值超過1500億元,光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展延續(xù)了去年下半年以來的回暖態(tài)勢,總體處于調(diào)整發(fā)展?fàn)顟B(tài)。工信部預(yù)計(jì)下半年光伏產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)跳躍式增長。中國面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和房地產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)因素下,經(jīng)濟(jì)增速放緩降低大宗商品需求;美國加息預(yù)期下資金回流美國對新興市場國家經(jīng)濟(jì)再次形成壓力。這兩點(diǎn)因素作用下,白銀價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)下滑走勢,價(jià)格下跌降低礦商產(chǎn)量。白銀供給主要來源為銅、鉛鋅等基本金屬礦的副產(chǎn)品,在金屬減產(chǎn)預(yù)期下,國內(nèi)白銀現(xiàn)貨出現(xiàn)短期供應(yīng)緊張,導(dǎo)致現(xiàn)貨相對升水。隨著未來減產(chǎn)的持續(xù)和白銀礦商轉(zhuǎn)向高品位礦的開采,整體供應(yīng)格局將有改善。
另一方面,雖然上期所白銀庫存已降至100噸以下,COMEX白銀庫存仍在5500噸以上的高位,從全球來看整體供應(yīng)壓力并不大。雖然電子和光伏等行業(yè)用銀對于白銀工業(yè)需求有提振,但是在美聯(lián)儲加息預(yù)期下,白銀的投資需求受到打壓,銀價(jià)未來以弱勢震蕩為主。