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　　在10月24日，黃金從13個(gè)月的低點(diǎn)682.41美元/盎司上漲了38美分，與之相比的是，涵蓋21位成員的富時(shí)金礦指數(shù)的翻倍。這可能是股票相對(duì)于黃金本身所提供的傳奇杠桿的回報(bào)嗎？
　　“該指數(shù)去年下跌了20%，而黃金上漲了5.8%。Evy 從倫敦通過電話表示：“資源部門操作成本的下降與一個(gè)較好的金價(jià)相結(jié)合應(yīng)該對(duì)利潤(rùn)率有利。”黃金礦業(yè)類股應(yīng)該超越黃金本身“直到它們收回過去幾年中所丟失的相對(duì)回報(bào)率。”彭博資訊今早報(bào)道說：“受黃金支撐的最大交易所交易基金，SPDR Gold Trust，其黃金持有量，從6月1日的記錄點(diǎn)1,134.03公噸下跌了6%。”
　　當(dāng)然，這個(gè)故事（如大多數(shù)一樣）也有另一面。《國(guó)家郵報(bào)》報(bào)道了為什么在礦業(yè)股有如此好的表現(xiàn)之前，情勢(shì)看起來更像是個(gè)恐怖的表演的原因。令人驚訝的是，在這類股先前的‘放血’原因當(dāng)中，有一個(gè)（原因）很多人都認(rèn)為是好事。你生活的時(shí)間越長(zhǎng)……
　　無(wú)論是喜是憂，這種趨勢(shì)（仍然）存在。將它拿開，《國(guó)家郵報(bào)》的Peter Koven報(bào)道：
　　在過去幾十年中，黃金開采業(yè)一直處在一個(gè)穩(wěn)定的鞏固狀態(tài)中。但是根據(jù)匯豐銀行的證券分析師Victor Flores與Lucia Marquez所說，這未必是件好事。
　　在名為《Welcome to the Machine》的長(zhǎng)篇報(bào)告中，他們認(rèn)為，該領(lǐng)域過去10年的所有合并收購(gòu)活動(dòng)都創(chuàng)造了“只是最小的價(jià)值”。事實(shí)上，他們發(fā)現(xiàn)交易活動(dòng)與股票價(jià)格的回報(bào)中有一種“強(qiáng)大的反相關(guān)性”。換句話說，合并收購(gòu)活動(dòng)較少的公司基本上表現(xiàn)得更好。
　　他們寫道：“大多數(shù)收購(gòu)所創(chuàng)造的潛在價(jià)值都被購(gòu)買溢價(jià)所消耗，使得收購(gòu)者只能指望金價(jià)上漲或者資源向儲(chǔ)備的轉(zhuǎn)換，從而來獲得回報(bào)。”收購(gòu)的總費(fèi)用（包括經(jīng)營(yíng)與資本成本）平均而言，超過了黃金的價(jià)格。那打破了普通的經(jīng)驗(yàn)法則，即收購(gòu)的成本（每可以回收的盎司）應(yīng)該低于金價(jià)的75%，從而能夠產(chǎn)生一個(gè)兩位數(shù)的回報(bào)。它還意味著一筆交易的最小回報(bào)。
　　如投資者知道的那樣，公司有強(qiáng)大的壓力來償付良好的黃金資產(chǎn)。當(dāng)它們拒絕這么做并且提議的交易土崩瓦解時(shí)，F(xiàn)lores先生與Marquez女士發(fā)現(xiàn)，溢價(jià)必然較低，并且這種交易可以為買家創(chuàng)造良好的價(jià)值。他們例舉了Glamis Gold Ltd.對(duì)Goldcorp Inc.的失敗收購(gòu)，以及Iamgold Corp.與Wheaton River Minerals Ltd.的失敗合并。
　　在過去的10年，黃金股的表現(xiàn)比黃金價(jià)格的表現(xiàn)要差很多，讓投資者感到失望。Flores先生與Marquez女士認(rèn)為定價(jià)過高的收購(gòu)“在很大程度上解釋了”這一現(xiàn)象。
　　這就是在我們昨天了解到金礦產(chǎn)量在今年第二季度上升6%后的所有一切。礦業(yè)公司也許真的要迎來幸福的時(shí)代�，F(xiàn)在，它們所要做的是為它們的產(chǎn)品尋找準(zhǔn)備就緒的、樂意的并且有能力的購(gòu)買者。并且不局限于投機(jī)資金。