紫金礦業(yè)（601899）（02899 HK）宣布終止于Indophil資源于2009年11月29日達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議,即時(shí)生效。由于本次要約收購(gòu)若干先決條件尚未完成,考慮到完成本次要約收購(gòu)仍持續(xù)存在不可預(yù)期及不確定性,雙方一致同意終止《收購(gòu)履行協(xié)議》。 收購(gòu)協(xié)議的主要資產(chǎn)是位于菲律賓的坦帕坎銅金礦37.5%的股權(quán),該銅金礦共擁有1350萬(wàn)噸銅和1580萬(wàn)盎司黃金的資源量。協(xié)議的代價(jià)相當(dāng)于人民幣現(xiàn)金約33.68億元。

　　本次收購(gòu)的終止對(duì)紫金基本面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響,但更深遠(yuǎn)的影響在于對(duì)公司的長(zhǎng)期策略方面。作為一個(gè)地方性資源企業(yè),紫金近年來(lái)積極以海外資源擴(kuò)張作為其長(zhǎng)期策略。本次收購(gòu)的失敗必將影響紫金的海外項(xiàng)目,并可能打擊他們的海外擴(kuò)張的信心和意愿。因?yàn)槭召?gòu)相關(guān)的坦帕坎銅金礦起碼要到2012年才能開(kāi)始投產(chǎn),因此對(duì)紫金短期業(yè)績(jī)沒(méi)有影響,我們維持公司10-12年每股收益人民幣0.397元、0.412元和0.388元。

　　公司現(xiàn)價(jià)水平相當(dāng)于13.2倍10年P(guān)E,稍低于貴金屬同業(yè)水平但與銅礦類公司相當(dāng)。盡管公司仍未走出接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于信息披露方面調(diào)查事件的陰影,近期股價(jià)的回調(diào)已經(jīng)很大程度上釋放了股價(jià)壓力。我們維持公司目標(biāo)價(jià)在8.53港元,投資評(píng)級(jí)維持收集。