隨著美元的持續(xù)走強(qiáng)，黃金、白銀、鉑金等貴金屬價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下跌或調(diào)整。但其中一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是黃金的表現(xiàn)要弱于白銀和鉑金，即使原油價(jià)格依然保持在100美元關(guān)口上方，美國三大股指再創(chuàng)上漲新高，都沒有引發(fā)黃金市場的投資者熱捧。金價(jià)在市場投資情緒低迷的狀態(tài)下，繼續(xù)向下修正，尋找市場的合理估值水平。

　　投資者對黃金的避險(xiǎn)需求是自2008年全球金融動蕩開始，并在金融危機(jī)漫延和歐美債務(wù)危機(jī)深化的過程中，最主要引領(lǐng)金價(jià)上漲的因素。由于金融危機(jī)造成的全球金融體系功能喪失，銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)減記和去杠桿化操作，讓市場流動性一時(shí)陷入枯竭。股票、大宗商品、能源期貨、房地產(chǎn)等在2008年出現(xiàn)大幅跳水，黃金雖然也受到資金變現(xiàn)壓力影響而出現(xiàn)價(jià)格快速回落，但避險(xiǎn)需求還是引發(fā)了個(gè)人投資者和國際投資基金對黃金的追捧。黃金是第一個(gè)從“危機(jī)”中走出來的金融投資商品。

　　在應(yīng)對全球性的金融危機(jī)過程中，各國政府最主要的手段就是增加貨幣供給，保證市場流動性充裕，重建市場信心，恢復(fù)金融體系功能。中國的4萬億投資、美國的QE操作、日本的日元拋售、歐洲及各主要經(jīng)濟(jì)體的大幅降息，都為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了充足流動性。但市場信心的恢復(fù)總是漫于流動性寬松的實(shí)際效果。各國營造的寬松的貨幣環(huán)境首先是引發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格的向上修正，而黃金更是因?yàn)橥顿Y者對通貨膨脹、貨幣超發(fā)、銀行惜貸、貿(mào)易失衡等擔(dān)憂的加劇，而保持著強(qiáng)勁的上漲勢頭。2011年下半年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)激化，更是進(jìn)一步激發(fā)了投資者避險(xiǎn)情緒對黃金價(jià)格的追捧，一度推升金價(jià)創(chuàng)出歷史最高價(jià)格1922美元每盎司。

　　隨后的美國停止QE操作和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，新興經(jīng)濟(jì)體國家從防通脹轉(zhuǎn)向保增長，歐洲因債務(wù)危機(jī)深化而需求銳減等因素，綜合反了全球經(jīng)濟(jì)觸底回升，貨幣超發(fā)暫停，避險(xiǎn)需求趨弱的新全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境。全球股票市場因投資者風(fēng)險(xiǎn)投資偏好情緒的回歸而緩慢走強(qiáng)，并吸引投資者追加風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的投資比重。全球金融系統(tǒng)也在大幅減記不良資產(chǎn)之后逐漸恢復(fù)融資貸款功能，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)的陰霾。

　　而黃金作為危機(jī)時(shí)刻的財(cái)富“避風(fēng)港”則逐漸失去了投資者瘋狂追捧的熱情，僅僅以消費(fèi)需求和保值需求為支撐價(jià)格的因素，開始逐漸進(jìn)行“金價(jià)泡沫”修正。畢竟自2008年開始的這一輪金價(jià)上漲，已經(jīng)從683美元上漲至1922美元，漲幅度高達(dá)181%。即使以2008年的最高價(jià)格1032美元向上計(jì)算，金價(jià)漲幅度也高達(dá)86%。這與其它金融類資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格不相匹配，與去過