黃金或?qū)⑻魬?zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)

　　在過(guò)去的一個(gè)月中，金價(jià)漲幅已超80美元，且從趨勢(shì)上看，整個(gè)六月金價(jià)并無(wú)重大回調(diào)而是呈現(xiàn)單邊上行趨勢(shì)，如此強(qiáng)勁的走勢(shì)是多重利好因素共同作用所致。有理由相信，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)黃金價(jià)格波動(dòng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，價(jià)格的上行本身會(huì)吸引更多做多資金入駐，從而引發(fā)價(jià)格加速上漲。

　　在近期的美聯(lián)儲(chǔ)官員講話中，通脹問(wèn)題重新回到了舞臺(tái)中心，根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)模型，通脹與就業(yè)在短期內(nèi)有較強(qiáng)的正相關(guān)性，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)多月向好，這意味著美國(guó)近期的失業(yè)率下行將持續(xù)，且由于通脹情況在短期內(nèi)不會(huì)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)在加息進(jìn)程中可以表現(xiàn)的相對(duì)從容。上述情況也佐證了耶倫在近期發(fā)表極為鴿派言論的內(nèi)在邏輯，美國(guó)10年期國(guó)債收益率不斷下行，表明民眾正在調(diào)增未來(lái)的通脹預(yù)期并使得實(shí)際利率下行，較高的預(yù)期通脹率有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)步復(fù)蘇，因此，美聯(lián)儲(chǔ)在PCE指數(shù)持續(xù)低于2.0%的情況下，維持長(zhǎng)期低利率環(huán)境的概率仍然較大。由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)模型較為側(cè)重于短期的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象描述，而長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)變化仍在一定程度上受制于古典經(jīng)濟(jì)模型，由此可以預(yù)期金價(jià)在短期內(nèi)仍將受到通脹預(yù)期走高的支撐而維持升勢(shì)。此外，需要注意的是，本周公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)很可能被市場(chǎng)解讀為利多黃金的重要線索，金價(jià)在數(shù)據(jù)前后出現(xiàn)快速波動(dòng)的概率加大。

　　“超級(jí)馬里奧”在五月中旬關(guān)于打壓歐元匯率的言論并未能有效延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，自六月中旬開(kāi)始?xì)W元展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)反彈，歐央行在提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)方面可采用措施的自由度遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)，這也令投資者對(duì)于歐元匯率下行的信心不足，處于較高匯率水平的歐元無(wú)法有效提振疲弱的歐洲經(jīng)濟(jì)。歐元區(qū)第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，而失業(yè)率維持在10%以上，CPI增長(zhǎng)率不足1%，可以預(yù)期若歐央行仍無(wú)有效舉措刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇則歐洲將很可能重蹈“日本式通縮”的覆轍。關(guān)于歐洲版QE的討論一直不絕于耳，但歐元區(qū)距離量化寬松貨幣政策的距離可能需要看歐元區(qū)內(nèi)部何時(shí)能就經(jīng)濟(jì)未來(lái)惡化程度的判斷達(dá)成一致。相對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增速較為強(qiáng)勁，且其國(guó)債收益率一直處于低位，快速增加歐元貨幣供應(yīng)量，很可能造成德國(guó)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生。歐元區(qū)內(nèi)部各國(guó)的經(jīng)濟(jì)不平衡性導(dǎo)致歐元區(qū)采取貨幣政策刺激措施的時(shí)效性較低，這也使得歐央行與民眾的貨幣政策溝通顯得效率低下，同時(shí)也降低了貨幣政策的有效性。歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)一直是黃金較為堅(jiān)實(shí)的支撐因素之一，可以預(yù)期在較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)該因素不會(huì)發(fā)生較為重要的轉(zhuǎn)變。