黃金或?qū)⑻魬?zhàn)年內(nèi)高點

　　在過去的一個月中，金價漲幅已超80美元，且從趨勢上看，整個六月金價并無重大回調(diào)而是呈現(xiàn)單邊上行趨勢，如此強勁的走勢是多重利好因素共同作用所致。有理由相信，在未來的一段時間內(nèi)黃金價格波動的內(nèi)在驅(qū)動因素不會發(fā)生實質(zhì)性改變，價格的上行本身會吸引更多做多資金入駐，從而引發(fā)價格加速上漲。

　　在近期的美聯(lián)儲官員講話中，通脹問題重新回到了舞臺中心，根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟模型，通脹與就業(yè)在短期內(nèi)有較強的正相關(guān)性，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)多月向好，這意味著美國近期的失業(yè)率下行將持續(xù)，且由于通脹情況在短期內(nèi)不會惡化，美聯(lián)儲在加息進程中可以表現(xiàn)的相對從容。上述情況也佐證了耶倫在近期發(fā)表極為鴿派言論的內(nèi)在邏輯，美國10年期國債收益率不斷下行，表明民眾正在調(diào)增未來的通脹預(yù)期并使得實際利率下行，較高的預(yù)期通脹率有利于美國經(jīng)濟以及就業(yè)市場的穩(wěn)步復(fù)蘇，因此，美聯(lián)儲在PCE指數(shù)持續(xù)低于2.0%的情況下，維持長期低利率環(huán)境的概率仍然較大。由于現(xiàn)代經(jīng)濟模型較為側(cè)重于短期的經(jīng)濟現(xiàn)象描述，而長期的經(jīng)濟變化仍在一定程度上受制于古典經(jīng)濟模型，由此可以預(yù)期金價在短期內(nèi)仍將受到通脹預(yù)期走高的支撐而維持升勢。此外，需要注意的是，本周公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)很可能被市場解讀為利多黃金的重要線索，金價在數(shù)據(jù)前后出現(xiàn)快速波動的概率加大。

　　“超級馬里奧”在五月中旬關(guān)于打壓歐元匯率的言論并未能有效延續(xù)較長時間，自六月中旬開始歐元展開強勢反彈，歐央行在提振歐元區(qū)經(jīng)濟方面可采用措施的自由度遠低于美聯(lián)儲，這也令投資者對于歐元匯率下行的信心不足，處于較高匯率水平的歐元無法有效提振疲弱的歐洲經(jīng)濟。歐元區(qū)第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長0.2%，而失業(yè)率維持在10%以上，CPI增長率不足1%，可以預(yù)期若歐央行仍無有效舉措刺激歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇則歐洲將很可能重蹈“日本式通縮”的覆轍。關(guān)于歐洲版QE的討論一直不絕于耳，但歐元區(qū)距離量化寬松貨幣政策的距離可能需要看歐元區(qū)內(nèi)部何時能就經(jīng)濟未來惡化程度的判斷達成一致。相對于德國來說，經(jīng)濟增速較為強勁，且其國債收益率一直處于低位，快速增加歐元貨幣供應(yīng)量，很可能造成德國國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生。歐元區(qū)內(nèi)部各國的經(jīng)濟不平衡性導(dǎo)致歐元區(qū)采取貨幣政策刺激措施的時效性較低，這也使得歐央行與民眾的貨幣政策溝通顯得效率低下，同時也降低了貨幣政策的有效性。歐元區(qū)的經(jīng)濟下行風(fēng)險一直是黃金較為堅實的支撐因素之一，可以預(yù)期在較長的時間段內(nèi)該因素不會發(fā)生較為重要的轉(zhuǎn)變。