需求前景暗淡 黃金前路堪憂

自2013年5月10日之后，金價反彈趨于無力最終開始重新迅速下跌。至5月20日，金價跌至1300美元附近。黃金陷入顯著的弱勢偏空格局已超過8個月。金價下跌的主要原因在于美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，美股 、美元指數(shù)強勢的表現(xiàn)，以及市場對于美聯(lián)儲收緊QE的預(yù)期。而世界黃金需求面自2012年四季度以來，由于ETF持倉量大幅下滑而出現(xiàn)的階段性弱勢狀態(tài)，亦是黃金為何“跌跌不休”的另一大原因。

　　印度需求前景不妙

　　上周，世界黃金協(xié)會(WGC)出爐了《世界黃金2013年一季度需求趨勢報告》。根據(jù)報告顯示，2013年一季度世界黃金的珠寶實物需求較去年同期獲得12%的漲幅，其中主要動能來自亞洲市場中國和印度。中國一季度黃金實物需求同比上升22%。令人詫異的是，印度雖然一季度政府提高黃金進口關(guān)稅，但其黃金實物需求卻同比增長了52%，顯著區(qū)別于2012年年初印度政府第一輪提高黃金進口關(guān)稅之后的情形。中國和印度實物需求的強勁表現(xiàn)，組成了世界整個實物需求一季度增長的主要部分。

　　但未來世界黃金的需求可能堪憂。實物需求的最大威脅，來自印度方面的政策因素。上周黃金基本面，印度再度出現(xiàn)重大影響事件。5月13日，印度央行決定限制以寄售方式進口的黃金。前期印度因為每年大量進口黃金，同期盧比貶值，黃金升值，經(jīng)常項目赤字持續(xù)擴大導(dǎo)致本幣貶值壓力升高，通脹壓力日益顯著。印度2012年和2013年兩次對黃金提升進口關(guān)稅，就是希望通過減少黃金進口，以減少經(jīng)常項目赤字。但4月份金價大跌之后印度消費者大舉買入，黃金和白銀進口同比飆升138%。由此，經(jīng)常項目余額的壓力再度升高，印度放寬貨幣政策的空間亦被擠壓。正因為這個原因，印度央行再度對黃金“出手”。由此趨勢判斷，則黃金后市基本面不甚樂觀：因為一旦印度黃金需求再次出現(xiàn)回暖，印度政府基于上述緣由，可能會繼續(xù)加碼限制黃金政策，此因素對黃金基本面回暖的局勢可謂顯著的不利。正因為這個因素始終存在，未來印度以及世界黃金的需求面前景堪憂。

　　ETF“雪崩”式出逃

　　ETF代表著投資需求，并主要以“紙黃金 ”的虛擬形式存在。根據(jù)世界黃金協(xié)會的一季報顯示的數(shù)據(jù)，一季度世界黃金ETF持倉總量銳減達177噸。而根據(jù)全球最大的黃金ETFSPDR的數(shù)據(jù)顯示，自三月以來這種“雪崩”式減持目前仍在繼續(xù)。SPDR目前僅有1050噸左右的規(guī)模，較年初下降了300噸。而這種凌厲的減持，則是直接反映了西方市場投資者對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的看好，以及對于QE收緊預(yù)期的直接反應(yīng)。正是ETF這種超大數(shù)量級別的