2月份，希臘第二輪救助計(jì)劃在羈絆中前行，英、日等國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模、歐洲央行推行第二輪長(zhǎng)期再融資操作再次為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，在大部分時(shí)間內(nèi)，國(guó)際貴金屬價(jià)格依然保持與歐元的高度聯(lián)動(dòng)關(guān)系，延續(xù)年初以來的漲勢(shì)。但在2月的最后一天，貴金屬市場(chǎng)全線暴跌，黃金和白銀分別下挫4.9%和6.1%，收?qǐng)?bào)1696.76美元/盎司和34.68美元/盎司，完全打破了此前良好的技術(shù)形態(tài)，其中，金價(jià)創(chuàng)三年以來的最大單日跌幅。此次暴跌究竟源自何處，未來金價(jià)又將去往何方？

伯南克講話觸發(fā)金價(jià)回調(diào)

導(dǎo)致本次跌勢(shì)的首要因素是伯南克在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)就貨幣政策發(fā)表半年度證詞時(shí)，并未提及推出QE3的可能性，將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再開貨幣閘門抱有美好幻想的投資者拉回現(xiàn)實(shí)。他指出，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在接近趨勢(shì)的水準(zhǔn)，盡管去年失業(yè)率比預(yù)期下降得更快一些，但就業(yè)市場(chǎng)并未回到正常水平，長(zhǎng)期失業(yè)率依然處于紀(jì)錄高位。實(shí)際家庭收入未見提高、信貸管制持續(xù)嚴(yán)厲、消費(fèi)者信心始終處于低位，支持消費(fèi)者支出的基本面依然疲軟。需要關(guān)注的是，近期國(guó)際油價(jià)攀升，極有可能帶動(dòng)通脹率。基于以上原因，美聯(lián)儲(chǔ)維持目標(biāo)利率區(qū)間在0至0.25%之間到2014年底仍是恰當(dāng)?shù)摹?

盡管伯南克的論調(diào)基本與以往保持一致，但部分投資者解讀為QE3很可能就此擱置，以歐元為首的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)隨即遭遇發(fā)生了大量拋盤，歐元兌美元匯率自1.3460急挫至1.3330下方，并帶動(dòng)黃金市場(chǎng)系統(tǒng)交易的自動(dòng)拋盤，形成金價(jià)下挫的初始動(dòng)能。

多頭市場(chǎng)氛圍無(wú)法承受金價(jià)過快下跌

國(guó)際金價(jià)自年初迎來“開門紅”后一路高歌猛進(jìn)，于2月28日到達(dá)1784.25美元/盎司的年度高點(diǎn)，累計(jì)漲幅13.91%。究其原因，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，大幅緩解了去年底以來市場(chǎng)資金緊張的局面，并增強(qiáng)流動(dòng)性預(yù)期，為金價(jià)上揚(yáng)奠定了基礎(chǔ)。

反映在微觀層面，近期市場(chǎng)已積累了大量投機(jī)性多頭，從年初到2月底，芝加哥商業(yè)交易所的黃金期貨非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)大幅上升47.53%至193220手，凈多頭持倉(cāng)與未平倉(cāng)合約的比率也從30.94%提高至40.33%。凈多頭持倉(cāng)與未平倉(cāng)合約的比率一定程度上反映了市場(chǎng)多頭投機(jī)程度，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，40%成為重要警戒線，如在2011年7月中旬至8月中旬，這一比值始終維持在42%左右，隨即導(dǎo)致去年9月前后的幾次暴跌。今年2月份以來，凈多頭持倉(cāng)與未平倉(cāng)合約的比率均值觸及40%警戒線，顯示多頭頭寸已近飽和臨界狀態(tài)，一旦出現(xiàn)幅度較大的價(jià)格下跌，在“多米諾骨牌效應(yīng)”影響下，引發(fā)了大量多頭止損和自動(dòng)觸發(fā)的技術(shù)拋盤，加劇下跌幅度。此