黃金區(qū)間振蕩格局難破 中信建投期貨朱遂科

　　8月份以來，一系列好于預(yù)期的歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟衰退即將結(jié)束，金融市場風(fēng)險偏好情緒持續(xù)升溫，削弱了美元作為避險貨幣的吸引力。不過，美元指數(shù)在年內(nèi)低點處得到較強支撐。美元陷入低位振蕩為黃金提供了支撐，金價在基金買盤持續(xù)減少的情況下依然保持高位整理。

 　　8月份公布的美國房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)進一步證實了房地產(chǎn)市場正在好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，美國6月成屋待完成銷售指數(shù)上升3.6％至94.6，為連續(xù)第五個月上升，分析師預(yù)估為增加0.6％；7月成屋銷售增長7.2％，年率為524萬戶，預(yù)估為500萬戶，6月年率為489萬戶，前值為489萬戶；7月新屋銷售較上月上升9.6％，年率為43.3萬戶，預(yù)估為39萬戶，6月修正后為39.5萬戶，前值為38.4萬戶。美國勞動力市場也在持續(xù)好轉(zhuǎn)，美國7月非農(nóng)就業(yè)人口減少24.7萬人，預(yù)估為減少32.0萬人，7月失業(yè)率為9.4％，預(yù)估為9.6％。當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人口降幅為2008年8月以來最小值。此外，美國制造業(yè)也呈現(xiàn)回升勢頭。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)為48.9，為2008年8月來最高值。美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，美國6月工廠訂單增加0.4％，分析師此前預(yù)估為下跌1.0％；美國7月耐用品訂單月率成長4.9％，增幅為2007年7月以來最大值，此前預(yù)估為成長3.0％。

　　上周，美國商務(wù)部公布第二季度GDP年率修正值為萎縮1.0％，小于經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)期的萎縮1.5％。盡管美國經(jīng)濟日趨好轉(zhuǎn)，金融市場風(fēng)險偏好日益升溫，但美元并未出現(xiàn)單邊下滑趨勢，反而在年內(nèi)低點處得到支撐。目前，越來越多的跡象顯示，美元和風(fēng)險偏好之間的關(guān)系正在逐漸減弱，8月初美國非農(nóng)數(shù)據(jù)遠好于預(yù)期，反而推動美元大幅反彈。強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲升息預(yù)期升溫，美國經(jīng)濟將引領(lǐng)發(fā)達國家走出衰退的預(yù)期提升了美元兌其他貨幣的吸引力，不過，美聯(lián)儲升息恐怕短期內(nèi)難以成行。8月12日，美國聯(lián)邦儲備理事會表示，將購買長期公債的計劃延長至10月底以促進市場平穩(wěn)過渡，但保持3000億美元的規(guī)模，美聯(lián)儲還宣布維持利率在接近零的水平不變。而且，美國不斷膨脹的預(yù)算赤字及外國央行儲備多元化是美元長期走勢的最大考驗。

　　世界黃金協(xié)會(WGC)發(fā)布的最新報告稱，由于金價上漲及全球經(jīng)濟衰退沖擊了黃金首飾消費，二季度全球黃金需求下降9％，為719.5噸。世界黃金協(xié)會還公布，美國二季度黃金需求年率增長10％，主要原因是投資需求增加近一倍；中國二季度黃金投資需求與去年同期相比，大漲47％，為17.1噸，一季度為16.1噸。截至8月28日，最大的黃金ETF（SPDR Gold Shares）持有黃金量為1061.83噸，8月份已累計減倉11.04噸。近幾個月以來，隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)和金價的高位盤整，該基金黃金持倉量一直呈現(xiàn)遞減態(tài)勢。

　　未來一段時間，美國將公布包括勞動力市場、制造業(yè)和房地產(chǎn)等領(lǐng)域在內(nèi)的重要數(shù)據(jù)，如果這些數(shù)據(jù)不能一如既往地表現(xiàn)良好，則會使投資者質(zhì)疑美國經(jīng)濟復(fù)蘇的前景，將嚴重打擊市場風(fēng)險偏好情緒，預(yù)計美元指數(shù)雖然長期趨弱，但今年年底前在前期低點（77點）上方將會得到較強支撐。

　　如此以來，金價仍將維持振蕩格局，一方面受到美元前景黯淡的提振，另一方面，黃金實物消費及投資需求的低迷則拖累金價難有更好表現(xiàn)。中短期看，黃金維持910—970美元的區(qū)間振蕩格局不變，重返“千元”高點尚需更多利多因素支撐。