黃金牛市結(jié)束的兩大前提 |
受美元指數(shù)持續(xù)拉升,以及意大利、希臘拋金自救等傳聞影響,過去半個月,黃金價格出現(xiàn)罕見暴跌9月12日至今,國際黃金主力合約累計跌幅高達13%。如此急速的下跌趨勢,在膛目結(jié)舌之際,“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)再次主導市場。 在過往四年黃金價格累攀新高的過程中,半月內(nèi)跌幅超過10%曾多次出現(xiàn)過,而“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)亦每次均隨之浮出。如:2009年2月24日至3月10日黃金價格跌幅近11%;2008年10月9日至10月23日,黃金價格跌幅更高達21%。但以上兩次半月內(nèi)超過10%的急速大跌,均沒有改變過往四年黃金價格的整體上漲走勢。甚至,在2008年10月黃金半月內(nèi)下跌高達21%時,在其后4個月內(nèi),國際金價不但收復此前失地,其漲幅更是高達39%。 由此,我們有理由懷疑,基于本輪暴跌而得出的“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào),亦可能是過往論調(diào)的翻版。而這種論調(diào)的出現(xiàn),既可能源于假設前提的失真,更可能源于對市場的極度恐懼。 追溯過往四年黃金價格累攀新高的原因,我們發(fā)現(xiàn),其觸發(fā)的根源即是2007年8月美國次貸危機真正爆發(fā)時。而其后黃金價格的一路上漲、最高漲幅逾200%的過程,亦是由隨后美債危機、歐債危機的持續(xù)惡化所推動。 那么,當下黃金是短暫回調(diào)?還是黃金牛市的真正結(jié)束? 實際上,當下無論是美元、歐元的信用危機,還是全球流動性過剩,這兩個支撐黃金長期上漲趨勢的主要因素,均沒有任何改變。相反,無論是美聯(lián)儲剛剛實施的短債換長債的扭曲操作,還是歐元區(qū)內(nèi)希臘、意大利等國債務的持續(xù)惡化,其透露的信息均表明,作為全球第一、第二大貨幣的美元、歐元的信用危機,并未好轉(zhuǎn)反而呈持續(xù)惡化趨勢。與此同時,全球流動性在此過程中,亦因歐美自救所帶來的貨幣增發(fā),持續(xù)推動全球流動性泛濫。 縱觀本輪黃金價格暴跌的原因,無論是美元指數(shù)的持續(xù)拉升,還是意大利、希臘的拋金自救,從中長期進行分析,均難以改變黃金價格未來上漲的趨勢。 首先,近期美元指數(shù)的持續(xù)拉升,并非是美國經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象,而是歐債危機深度惡化的反襯所致。其次,意大利、希臘的拋金自救傳聞,即使屬實,其對國際黃金價格的深度影響,亦很有限。雖然意大利作為全球黃金官方儲備的第三大國家,其所擁有的2452噸黃金即使全部拋出,亦僅能換回近1100億歐元進行自救,而這之于意大利近2萬億歐元的債務總額而已言,顯然是杯水車薪,更何況黃金官方儲備遠少于意大利的希臘等歐元區(qū)債務重災國。 雖然,在經(jīng)濟全球化、金融高度發(fā)達的今天,全球貨幣體 |