20年熊途 金價跌幅近6成

　　上世紀(jì)80年代初期至90年代末期,是國際金價在布雷頓森林貨幣體系崩潰后走勢的第二個階段,其特點(diǎn)是長時間的熊市震蕩。

　　俗話說物極必反,國際金價在1980年觸及每盎司852美元水平后,基本面的匱乏再也無法支撐炫目的高價格。隨著美國通脹率從近20%的高位回落至5%,以及全球經(jīng)濟(jì)的回暖,金價的避險及抗通脹光環(huán)逐漸褪去,迅速從高點(diǎn)狂跌逾500美元至每盎司300美元才收手。在80年代隨后時間里,金價基本徘徊于每盎司300美元至每盎司500美元區(qū)間。進(jìn)入90年代,金價頹勢依舊不改,不過波動已有所趨緩。在1996年2月2日觸及每盎司418.5美元的高點(diǎn)后,再度開啟單邊下跌之旅,并于1999年8月25日跌至這輪熊市底部每盎司252.1美元。

　　據(jù)統(tǒng)計,熊市的這20年,金價累計跌幅約58%,期間平均價則為每盎司383.31美元。

　　金價再入狂飆的“奔騰年代”

　　跨過千禧年后,被熊市“軟禁”了近20年的金價終于卷土重來。

　　自2001年至2008年,金價強(qiáng)勢走出“八連陽”,其間在一舉邁過之前高點(diǎn)每盎司852美元后,曾3次成功沖擊千元關(guān)口。從2000年至今,金價日K線波動范圍在每盎司254.1美元至每盎司1032.65美元之間。

　　記者發(fā)現(xiàn),金價從2001年2月16日見底至2008年3月17日見頂,期間除去2006年金價從每盎司730.65美元跌至每盎司543.5美元,跌幅超過20%外,基本上是一個空頭未做太大抵抗的單邊牛市。對比美元指數(shù)走勢可以發(fā)現(xiàn),美元恰好也是自2001年踏上漫長的貶值旅程。而當(dāng)時正恰逢“網(wǎng)絡(luò)泡沫”的破滅。有市場人士指出,作為當(dāng)時美聯(lián)儲主席的格林斯潘,在任期間并未等待美國經(jīng)濟(jì)合理調(diào)整,反而通過大幅降低利率等過度寬松的貨幣政策來刺激房地產(chǎn)市場復(fù)蘇,再加上美國居高不下的財政和經(jīng)常項(xiàng)目赤字,這都造成了美元的大幅貶值。

　　在金價成功登頂歷史高點(diǎn)每盎司1032.65美元后,在集體殺跌的恐慌下,不到2個月時間中金價又自高峰跌去了18%,其后雖然也有再度沖擊千元的勢頭,不過整體仍呈震蕩下滑趨勢。2008年9月7日,美國最大的兩家房貸機(jī)構(gòu)房地美和房利美被政府接管,正式拉開了全球金融風(fēng)暴的序幕,在其后近1個月時間中,投行巨頭雷曼兄弟破產(chǎn)、美林遭收購、道指狂跌近800點(diǎn)、美國政府啟動7000億美元的不良資產(chǎn)救助計劃以挽救近乎崩潰的金融業(yè)。10月24日,金價曾跌至每盎司682美元的年內(nèi)低點(diǎn)。然而就在全球經(jīng)濟(jì)如斷線風(fēng)箏般滑落之際,11月21日,投資者再度以蜂擁之勢搶入黃金以作避險,當(dāng)天國際金價狂飆7.27%,至每盎司779.66美元,這和阿富汗戰(zhàn)爭爆發(fā)時如出一轍。而在次年2月20日,金價再度沖千成功。統(tǒng)計顯示,以月平均金價計算,自2000年1月至2009年8月,金價漲幅高達(dá)235%,期間平均價為每盎司503.32美元。

　　【市場分析】通脹預(yù)期及美元走勢促成金價高企

　　大多數(shù)喜歡投資黃金的人士多半會接受這樣一個觀念:市場會因通脹憂慮而買入黃金。就通常意義而言,黃金走勢往往也就和美元呈負(fù)相關(guān)。

　　通脹預(yù)期而非通脹拉高金價？

　　從通脹角度考慮,根據(jù)世界黃金協(xié)會提供的研究報告顯示,自1974年至2008年期間,有8年時間美國遭遇了高通脹率（消費(fèi)者物價指數(shù)超過5%）,21年時間美國通脹率溫和（介于2%至4.9%間）,6年時間通脹率較低（低于2%）。當(dāng)美國通脹率僅是溫和甚至較低的情況下,黃金按年漲幅也僅為溫和;不過當(dāng)通脹率高企時,黃金按年則有14.9%的平均漲幅。記者發(fā)現(xiàn),美國7月核心消費(fèi)者物價指數(shù)年率僅上漲1.3%,而從今年公布情況來看,通脹更遠(yuǎn)遠(yuǎn)未及溫和狀況,截至昨日18時17分,國際金價今年以來漲幅已近14%,這已和歷史規(guī)律有所背離。

　　那么從過去金價兩次沖千經(jīng)驗(yàn)來看,當(dāng)時通脹情況如何呢？記者發(fā)現(xiàn),金價第一次沖擊千元是在去年3月,當(dāng)時美國3月核心消費(fèi)者物價指數(shù)年率上漲2.4%;金價第二次則在今年2月,美國同期值為1.8%。顯然以高通脹導(dǎo)致高金價的理由已很難再解釋清楚,市場人士更傾向于稱目前高企的金價是通脹預(yù)期在作怪。

　　廣發(fā)期貨研究員馮亮昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已膨脹至2.1萬億美元,值得注意的一點(diǎn)是,其存款準(zhǔn)備金也較過去提高了近60倍。目前市場正在熱議所謂的央行退出經(jīng)濟(jì)刺激方案,一旦美聯(lián)儲因經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),將這部分龐大的存款準(zhǔn)備金釋放出去,按過去水平計,將導(dǎo)致通脹水平大幅反彈。同時粗略計算,美國資產(chǎn)價格或?qū)⒂?倍的升幅。

　　美元跌勢與金價漲勢相符

　　從美元和黃金的按年漲跌幅角度來看,自2001年起至2008年的8個年頭中,有3年是美元和黃金同漲,分別是2001年、2005年和2008年,其余5年則是美元和黃金一漲一跌的常規(guī)模式。其中2001年和2008年分別爆發(fā)了網(wǎng)絡(luò)泡沫危機(jī)及全球金融海嘯,當(dāng)時美元和黃金均被市場視為避險資產(chǎn)買入,而2005年則因美元連續(xù)13次加息,利差優(yōu)勢凸現(xiàn),導(dǎo)致美元升值。截至昨日19時04分,今年以來美元跌幅5.62%,而金價則漲13.79%,兩者似乎又回歸到正常模式。

　　另外,從世界黃金協(xié)會提供的數(shù)據(jù)來看