貨幣寬松緣何黃金價(jià)格“逆行”？

在美聯(lián)儲(chǔ)本月5日公布的去年12月會(huì)議紀(jì)要中，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于在2013年年底之前放緩或停止每月850億美元的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，這一時(shí)間點(diǎn)快于市場(chǎng)預(yù)期。受此影響，已連續(xù)陰跌數(shù)月的黃金價(jià)格也再度承壓下挫。

　　去年三季度，受美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3和歐洲相繼推出貨幣寬松政策的刺激，黃金價(jià)格曾走出一波凌厲的上漲，但好景不長(zhǎng)，此后國(guó)際金價(jià)一路下跌，并在上周五創(chuàng)出近4個(gè)月的新低。

　　在全球貨幣寬松已蔚然成形之時(shí)，以黃金為代表的貴金屬價(jià)格近期表現(xiàn)緣何如此“逆行”？在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)12年的漫長(zhǎng)牛市后，黃金牛市能否延續(xù)？

　　西漢志黃金分析師修成才認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，QE3可能提前退出，這只引發(fā)了市場(chǎng)的短暫不安，在美國(guó)“財(cái)政懸崖”沒(méi)有真正解決的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不可能在今明兩年放棄量化寬松操作的。

　　不過(guò)，修成才也提醒投資者，不能忽視美聯(lián)儲(chǔ)回收流動(dòng)性操作可能對(duì)金銀價(jià)格產(chǎn)生的影響。在超低利率可能提前終結(jié)，和通脹預(yù)期得到抑制的大環(huán)境下，金銀價(jià)格缺少持續(xù)上漲的基本面利好支撐，當(dāng)前市場(chǎng)只是在保值需求和機(jī)構(gòu)對(duì)沖外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的需求下，維持著區(qū)間性的波段反復(fù)。

　　“黃金牛市將在2013年面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，不排除牛市發(fā)育階段性挫折、進(jìn)入中期休整蟄伏時(shí)期的可能。”中華元國(guó)際金融智庫(kù)創(chuàng)辦人張庭賓認(rèn)為，盡管去年以來(lái)各國(guó)頻頻釋放貨幣寬松利好，但是其對(duì)于市場(chǎng)的推動(dòng)作用卻逐次衰減，甚至在美國(guó)QE4推出的時(shí)候反而下跌。

　　在張庭賓看來(lái)，決定2013年國(guó)際金價(jià)走勢(shì)最重要的因素是實(shí)物黃金的需求，因?yàn)辄S金供需的基本面是金價(jià)上漲的基礎(chǔ)，而貨幣層面的寬松是放大鏡，而未來(lái)兩年間中國(guó)實(shí)物黃金的需求卻不容樂(lè)觀(guān)。

　　此外，不少?lài)?guó)際機(jī)構(gòu)也開(kāi)始下調(diào)2013年黃金預(yù)期。瑞士信貸近日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，以美元計(jì)的黃金價(jià)格連續(xù)12年上漲并且目前漲勢(shì)仍未結(jié)束，但這并不代表黃金市場(chǎng)仍處于最健康的狀態(tài)，黃金周期或?qū)⒃诮衲甑竭_(dá)頂峰。

　　相比市場(chǎng)上大多數(shù)謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)的分析，來(lái)自國(guó)泰君安期貨研究所的分析師吳泱則持十分堅(jiān)定的樂(lè)觀(guān)態(tài)度：2013年黃金延續(xù)牛市的可能性大，甚至2013年倫敦金有望上漲至2300美元/盎司以上，突破3000美元/盎司也不意外。

　　“本輪黃金牛市至今已連續(xù)11年，而商品價(jià)格運(yùn)行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市構(gòu)成34年的大周期。如果這一周期成立的話(huà)，從現(xiàn)在起黃金仍有1到2年左右的牛市，而最后也是最瘋狂的階段。”吳泱稱(chēng)。

　　而支持其對(duì)黃金看多的理由是各國(guó)貨幣的大量超發(fā)，使得美元以及全球紙幣體系存在著重大的隱