耶倫講話引發(fā)黃金“失色”

黃金價(jià)格自6月初以來(lái)穩(wěn)步攀升。在一個(gè)多月的時(shí)間里，國(guó)際金價(jià)每盎司最大升幅超過(guò)100美元，國(guó)內(nèi)期金價(jià)格最多也上漲了近20元/克。然而，在周一午后，黃金價(jià)格陡然下跌，盤(pán)中大跌逾30美元，刷新三周半低位至1302.39美元/盎司，跌幅約2.5%。是什么讓黃金大“金”失色？筆者認(rèn)為，耶倫講話或?yàn)槎唐谡T因。

　　耶倫講話或掀波瀾

　　本周周二、周三，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將分別在參議院、眾議院參加國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)并發(fā)表證詞。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步的貨幣政策走向，必然成為金市關(guān)注的要點(diǎn)。在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的谷底后，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇堪稱強(qiáng)勁，6月非農(nóng)就業(yè)人口遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的21.5萬(wàn)人、失業(yè)率降至6.1%。近期申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的四周均值已經(jīng)達(dá)到了 2007年10月來(lái)最低。在如此穩(wěn)健的復(fù)蘇狀態(tài)下，退出量化寬松成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。耶倫一旦傳遞出加息時(shí)點(diǎn)和方式，將極大程度地影響市場(chǎng)。這也是金價(jià)在周一即提前出現(xiàn)恐慌性下跌的原因之一。

　　不過(guò)，這樣的影響應(yīng)該也在耶倫的預(yù)料之中。從伯南克執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)后期風(fēng)格便可看出，聯(lián)儲(chǔ)主席更多意圖在于管理市場(chǎng)的預(yù)期，將貨幣政策對(duì)于市場(chǎng)的影響控制在合理范圍內(nèi)。目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極為淡薄，美股指數(shù)接連創(chuàng)出新高。反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的VIX指數(shù)一直處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，而且還有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。如果在此次證詞中直接提及加息，對(duì)市場(chǎng)可能造成意料之外的沖擊，這也是聯(lián)儲(chǔ)不愿意看到的。因此，耶倫更有可能此次含糊其辭，而在8月底的聯(lián)儲(chǔ)年會(huì)上明確提出加息路徑。預(yù)計(jì)黃金市場(chǎng)到8月將再次面臨加息擔(dān)憂情緒。

　　投機(jī)資金更不穩(wěn)定

　　黃金已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)的珠寶首飾消費(fèi)淡季，再加上今年來(lái)中國(guó)需求萎靡不振，整體的實(shí)物消費(fèi)大打折扣。但是值得注意的是，目前投機(jī)需求表現(xiàn)突出。反映投機(jī)需求的兩大權(quán)威數(shù)據(jù)——黃金ETF數(shù)據(jù)和CFTC持倉(cāng)均有所改善。7月未過(guò)半，黃金ETF已經(jīng)增倉(cāng)58萬(wàn)盎司，一掃前面3個(gè)月的減倉(cāng)狀態(tài)。CFTC總持倉(cāng)增至今年3月金價(jià)接近1400美元/盎司時(shí)的水平，顯示資金開(kāi)始關(guān)注黃金市場(chǎng)，凈多持倉(cāng)甚至超過(guò)了一季度時(shí)的水平。

　　投資需求的改善也反映到了實(shí)體需求上。數(shù)據(jù)顯示，6月美國(guó)鷹金幣銷售量為4.85萬(wàn)盎司，是今年以來(lái)僅次于1月9.15萬(wàn)盎司的銷量，創(chuàng)出5個(gè)月來(lái)的新高，比5月增長(zhǎng)約36%。

　　投資需求往往伴隨著金價(jià)的上漲而膨脹，但也存在著更不穩(wěn)定的問(wèn)題。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)回撤的風(fēng)險(xiǎn)，或者短期推升力量消退，都可能造成資金離場(chǎng)避險(xiǎn)，而且容易帶來(lái)連鎖反應(yīng)導(dǎo)致急跌。如周一美盤(pán)期金跌穿1330和1310美元/盎司的關(guān)鍵支撐位時(shí)，引發(fā)大量止損單，遭遇一波強(qiáng)勁賣盤(pán)。這是投機(jī)資金的特性所決定的行情特點(diǎn)，更多在于短線行為。

　　總之，耶倫即將開(kāi)始的證詞令黃金價(jià)格大驚失色，而前期推升金價(jià)的投機(jī)資金此刻又起到了推波助瀾的作用，避險(xiǎn)資金借機(jī)短線離場(chǎng)，都導(dǎo)致了金價(jià)周一的下跌。若如筆者預(yù)期，耶倫顧及市場(chǎng)反應(yīng)，將提及加息路徑的時(shí)間延遲至8月底，則金價(jià)可能在短期調(diào)整后重獲支撐。